美国银行的哈特内特认为，民主党大获全胜将提振债券市场第四季度的逆势走势

这位首席投资策略师认为，中期选举的动荡可能会引发 10% 以上的股票抛售，并促使投资者争先恐后地转向固定收益产品

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)提出了一项大多数华尔街人士都没有考虑到的交易：购买债券。他的论文取决于预测市场开始认真对待的政治情景，即民主党在 2026 年 11 月中期选举中大获全胜，这可能会颠覆当前的风险偏好共识，并使美国国债成为第四季度的意外赢家。

目前市场的默认假设是民主党不会掌权。哈内特认为，如果政治风向发生转变，自满情绪就会导致债券成为一种不对称的赌注。

ABB 问题以及为何债券再次变得有趣

哈内特长期以来一直在他所谓的“除了债券之外的任何东西”框架下运作。逻辑很简单：随着美国债务接近 40 万亿美元，年利息支付在 1.4 万亿至 1.5 万亿美元之间，国债一直是没人愿意拥有的资产类别。

三十年期国债收益率目前接近二十年高点。财政部长贝森特设定了将 30 年期国债收益率降至 5% 以下的目标，但要实现这一目标，要么需要经济大幅放缓，要么需要重塑财政预期的政治催化剂。

哈内特认为民主党中期选举的大获全胜可能是催化剂。他目前的仓位仍然是做多股票和做空债券，但他正在制定一个战术例外：如果民主党看起来准备获得参众两院的控制权，那么债券就会突然成为值得进行的反向投资。

推理是这样的。民主党的大获全胜可能预示着政策将从哈特内特所描述的“民粹主义资本主义”转向更加注重再分配和负担能力的框架。这种转变将带来足够的不确定性，引发整个股市的避险行为，推动资本转向相对安全的固定收益。

民主党大获全胜对市场实际上意味着什么

Hartnett 的分析表明，仅民主党在参议院获胜就可能导致股市下跌 10% 以上。就背景而言，标准普尔 500 指数从当前水平下跌 10% 将消除数万亿美元的市值，并可能迫使机构投资者迅速重新平衡投资组合。

目前股市的大部分上涨，尤其是人工智能相关股票，都是建立在放松管制和有利于商业的政策连续性的假设之上的。共和党在国会的控制强化了这些假设，并使人工智能贸易保持活力。民主党的横扫对其构成威胁。

美元走弱也可能伴随着这一转变，造成股市下跌、收益率下降和美元走软的三连胜。

预测市场正在关注

包括 Polymarket 在内的预测市场目前将民主党大获全胜的可能性定价为大约 45-50%。这就像抛硬币一样，成功率不高。

从历史上看，无论哪一方获胜，中期选举都会导致市场波动加剧。除了债券之外，哈特内特还表达了对大宗商品和黄金的信心，因为它们可以对冲民主党大获全胜所带来的政治不确定性和潜在的财政政策转变。