美国银行调查显示风险资产的繁荣正在消退

随着债券收益率从股票上夺走焦点，基金经理悄悄转向防御性

股市的牛市稍微平静一些。美国银行 9 月份全球基金经理调查显示，随着债券收益率上升成为机构基金经理最担心的问题，全球股市的净热情从上个月的 56% 下滑至 49% 增持。

该调查收集了 9 月 4 日至 10 日期间管理着总计 4700 亿美元资产的 170 名基金经理的反馈，使其成为更可靠的快照之一，可以了解专业资本的实际定位与人们在电视上的自信程度。

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债券是新的恶魔

几个月来，人工智能泡沫的叙述主导了尾部风险的讨论。这种担忧现在已降至第二位。 33% 的受访者将债券收益率的无序上升视为最大的单一尾部风险，这是一个有意义的转变，让基金经理在晚上盯着自己的上限。

调查中债券净减持比例达到 48%，为 2022 年 5 月以来的最高读数。管理者们一边避开债券，一边将收益率上升视为主要担忧，这有点像一边抱怨下雨一边拒绝买雨伞。

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现金增加了，但还没有完全尖叫“购买”

现金配置占投资组合的比例上升至 3.9%。美国银行策略师 Michael Hartnett 在这里有一个众所周知的框架：当现金水平突破 5% 时，历史上它就是股票的逆向买入信号。 3.9% 的利率已趋于谨慎，但尚未进入触发警报的区域。

政治不确定性又增加了一层

美国中期选举的政治不确定性加剧了收益率担忧。 44% 的受访者表示，最普遍预期的结果是国会分裂。调查显示，对盈利增长的预期仍然总体乐观，乐观情绪可以说是阻止股市进一步下跌的主要结构性支撑。