美国政府加倍国债回购计划以稳定债券市场

由于市场清淡和企业发行大量，30年期国债收益率触及19年高点，财政部长斯科特·贝森特扩大流动性支持操作

美国财政部正在向狂热的债券市场投入近 1 万亿美元的资金。财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 宣布将政府的长期证券回购计划增加一倍，此举旨在冷却已攀升至 2007 年以来未见水平的收益率。

扩大后的计划将把回购操作的最大规模从每次操作的 20 亿美元增加到至少 40 亿美元，涵盖 10 至 20 年期和 20 至 30 年期行业。这些变化将于 9 月 9 日生效并持续到 2026 年 11 月 4 日，在本季度已计划的所有期限的约 690 亿美元国债购买计划的基础上，将增加估计 140 亿美元的额外回购。

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是什么引发了扩张

在 Bessent 宣布这一消息之前，由于多种因素导致长期债券特别脆弱，30 年期国债收益率已飙升至 19 年来的高点。夏季交易状况清淡，加上公司债券发行浪潮（其中大部分与人工智能基础设施建设有关），在收益率曲线的长端造成了异常的抛售压力。

当公司发行债券时，他们通常通过出售国债进行对冲，这会导致政府债券价格下跌和收益率上升。在低流动性窗口中投入足够多的此类活动，就会出现让财政部官员彻夜难眠的无序价格走势。

贝森特将这种情况描述为需要抑制的市场“狂热”。根本问题是现成国债的结构性流动性，这些旧债券的交易不像新发行的债券那么活跃，但仍然在整个金融体系的资产负债表上代表着巨大的名义价值。

这些非流通证券历来在拍卖期间受到容量限制，这意味着当投资者最需要交易它们时，它们可能会变得缺乏流动性。回购计划正是针对这些债券，为持有人提供了一种根据政府需求出售债券的方式，而不是在清淡的市场中争夺投标。

财政部的战争基金

财政部普通账户已达约 9500 亿美元。 Bessent 表示，根据市场状况的变化，这些业务可能会进一步增加，这表明每项业务 40 亿美元的数字只是下限而不是上限。

最初的市场反应很快。消息公布后，30 年期国债收益率立即下跌 9 个基点，但随后收益率收复了大部分跌幅。

财政部真正在做什么

贝森特谨慎地将扩张视为流动性增强，而不是直接试图抑制收益率。通过关注流动性，特别是真正遭受结构性交易挑战的现成证券，贝森特可以认为该计划正在改善市场功能，而不是操纵价格。

贝森特还确认了定期债务拍卖计划的延续，这表明回购扩张并不能替代正常的发行模式。

投资者应该注意什么

对于固定收益投资者来说，该计划在曲线的长端创造了更可预测的出价，这应该会减少 10 至 30 年期证券中积累的部分流动性溢价。

AI基础设施连接也值得追踪。如果与数据中心和人工智能计算相关的公司债券发行热潮持续下去，它将继续对美国国债造成与对冲相关的抛售压力。回购计划解决了这一问题，但科技行业对资本的结构性需求代表了政府债券市场的持续供应来源。