美联储是在与利率下棋——还是再次落后于曲线？

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美联储可能会通过现在加息来设定未来更大幅度的降息，因为油价下跌可能很快会削弱通胀并证明宽松政策是合理的。

大幅降息可能会将抵押贷款利率推至 5.5% 以下，从而解除房地产市场的束缚，并使 Lennar 等住宅建筑商受益。

尽管近期因加息和人工智能相关现金流担忧而出现波动，但标准普尔 500 指数的潜在上升趋势和经济基本面仍然完好无损。

美联储最近的加息表面上看起来很简单：通胀仍然是一个问题，因此政策制定者正在继续对经济施压。有理由相信联邦公开市场委员会仍然落后于曲线，就像通胀抬头以来的情况一样。但可以证明，委员会正在为大规模降息做好准备。这需要一些前瞻性思维（以及对阴谋论的偏好），但在经济逆风中加息可能会导致经济陷入停滞，从而使美联储能够在未来几个季度内降息，降息幅度可能会超过正常水平。该论点更具投机性的版本是，美联储可能是有意创造这个空间。

油价的变数为通胀内爆奠定了基础

油价并不是通胀的唯一原因，但它却促成了今年通胀的加速，联邦公开市场委员会对此深有体会。美联储面临的风险是市场放弃石油的伊朗战争溢价，从而拉低整体通胀。就目前情况而言，需求侵蚀、霍尔木兹海峡解决方案、非欧佩克产量增加以及冲突的最终解决可能最终导致供应平衡更加宽松。

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供应过剩意味着油价下跌，而市场可能会在其成为现实之前很久就对其进行定价。一些预测表明，到 2027 年中期，油价可能会恢复到 60 美元区间的长期低点。事实上，石油市场处于现货溢价状态，因为大多数参与者预计价格不会长期保持高位，远期合约反映溢价，而长期合约则不反映溢价。 WTI 的价格走势也反映了见顶的潜力，9 月份的活动证实了 105 美元的阻力位。

问题是美联储为什么会这样做。人们对 9 月份加息的最初反应很小，因为这在很大程度上是预期的，并且对商业活动影响不大。他们需要再加息 50 至 75 个基点才能真正削弱经济活动，但考虑到油价风险，加息幅度不太可能。然而，9 月份加息四分之一个百分点确实为联邦公开市场委员会在通胀下降时提供了额外的弹药，从而在时机成熟时实现上述大规模降息。