台湾金融监管机构旨在减少保险公司对美元的依赖

新的会计规则可以为岛上的人寿保险巨头节省大约29亿美元的年度对冲成本，但批评人士表示，潜在的货币风险并没有消失。

台湾人寿保险业面临着7000亿美元的问题，而且几乎全部以美元计价。现在，该岛最高金融监管机构正在重写规则，以减轻世界上最大的货币错配之一的痛苦。

台湾金融监督管理委员会前主席、学者彭金龙正在推动将于 2026 年 1 月 1 日生效的会计改革。这些改革将使人寿保险公司将其美元计价债券的未实现外汇收益和损失分摊到这些工具的剩余期限内，而不是一次性全部记账。预计节省：每年约新台币 900 亿元，约合 29 亿美元。

吞噬利润的对冲票据

2019年至2025年，寿险业累计对冲成本达新台币1.6万亿元。同期，该行业的净利润合计为新台币 1.4 万亿元。

根本原因是结构性的。台湾人寿保险公司以新台币收取保费，但将大量资金存放在美国公司债券和其他以美元计价的资产中。结果是净外汇敞口估计为新台币 15.2 万亿元，约合 4,830 亿美元。

截至2025年12月，该行业的货币对冲比率已降至50.23%，为台湾自2020年开始追踪数据以来的最低水平。国泰人寿、富邦人寿和南山人寿等主要参与者管理着该行业37万亿元总资产的一半以上，在新规则的预期下，已经开始解除大量离岸对冲头寸。

缓解措施或只是更长的保险丝

会计变化让保险公司可以在债券的剩余期限内摊销外汇波动，而不是立即确认它们。十年期债券在第三年遭受货币打击不会影响该保险公司该季度公布的收益。损失在第四年到十年内得到平滑。

惠誉评级已经指出，这些改革本质上是推迟而不是消除外汇风险。美元资产与台币负债的货币错配依然存在。如果新台币大幅升值，即使会计规则让企业更慢地承认损失，损失也是真实的。

高盛预计，新台币升值10%，将给该行业带来约180亿元新台币的损失。这些改革还伴随着预期更严格的偿付能力标准，这意味着即使会计减免开始实施，保险公司也可能面临更严格的资本要求。