美国人以2021年初以来最快的速度退出劳动力市场，失业率降至4.1%

7月失业率降至4.1%，但数字背后却讲述了截然不同的故事

2026 年 7 月美国失业率降至 4.1%，低于 6 月的 4.2%。这一比率并没有下降，因为更多的人找到了工作。下降是因为26.4万人完全停止寻找，使平民劳动力减少至16909.4万人。当人们完全离开劳动力市场时，他们就不再被算作“失业者”，总体数字也会默认有所改善。

数字后面的数字

非农就业人数实际上减少了 23,000 人。前几个月的就业数据也向下修正，总计 103,000 人，这意味着就业市场甚至比我们在本报告发布之前想象的还要疲软。

劳动力参与率下滑至 61.4%，为 2021 年 2 月以来的最低水平。“非劳动力”类别人数激增至创纪录的 1.058 亿人，超过了大衰退和 COVID-19 大流行最严重时期的峰值。

7月数据中，就业人口减少8.7万人，失业人数减少17.8万人。 2026 年之前，从 2023 年初到 2025 年底，劳动力参与率稳定在 62.4% 至 62.7% 的窄幅区间内。此后的下降速度（自 2025 年底以来大约下降了 0.9 个百分点）表明较该基线急剧加速。

谁将离开，以及为什么这很重要

圣路易斯联储和其他研究人员的分析指出了一个令人不安的模式：25 岁至 54 岁黄金年龄工人的参与度急剧下降，55 岁至 64 岁群体的参与度也急剧下降。这种收缩发生在经济衰退之外，这在历史上是不寻常的。

研究人员还指出了劳动力市场流动性下降的更广泛模式。招聘率很低。戒烟率很低。裁员率很低。没有大学学位的工人在退出劳动力市场的人数中所占比例过高，这一趋势早在疫情爆发之前就已出现，但此后加速了。

这对市场和美联储意味着什么

美联储现在面临着解释上的挑战。 4.1% 的总体失业率看起来足够健康。但这一数字的构成——由劳动力收缩而非就业创造驱动——表明经济比收入数据所显示的更为疲软。 4.1%的失业率建立在劳动力萎缩的基础上，与建立在招聘实力基础上的失业率有着本质上的不同。