印度储备银行出售5000亿卢比债券以排出巨额流动性过剩

印度央行近九年来首次在公开市场净发行债券，标志着印度银行体系正在大力转向缓解创纪录的现金过剩状况。

印度央行刚刚拉开了自 2017 年以来从未触及的杠杆。印度储备银行于 9 月 17 日出售了 5000 亿卢比（约合 52 亿美元）的政府债券，以从银行系统中吸走多余的现金。这是近九年来的首次净公开市场操作（OMO）债务出售，而且只是开场。

印度央行又进行了两轮拨款：9 月 21 日和 28 日每轮拨款 2500 亿卢比。这使得计划吸收总额达到 1 万亿卢比。

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为什么印度储备银行要吸走现金

流动性盈余总额介于 10.25 至 11 万亿卢比之间。一项特殊的外汇动员计划吸引了 1,270 亿美元的银行存款，将印度央行的外汇储备推至历史新高，同时将这些美元流入兑换成卢比，使印度央行充斥着大量本币。

盈余增长如此之大，以至于隔夜货币市场利率跌破印度央行政策走廊的下限，这意味着回购利率不再有效地锚定整个经济的借贷成本。

印度央行行长桑杰·马尔霍特拉警告说，在管理流动性方面“没有什么是不可能的”。央行已经尝试过浮动利率逆回购和美元-卢比掉期。两者都没有起到足够的推动作用，促使债券销售升级为直接债券销售。

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债券市场有何感受

出售后，基准10年期印度政府债券收益率攀升至约7.03%至7.07%。所售债券的截止价格在 102.25 卢比至 105.63 卢比之间，这表明印度储备银行在多个期限内转移了票据。这5000亿卢比吸收了银行存款总额的约0.2%。

更广泛的经济计算

印度储备银行上一次进行净公开发售是在2017年11月。造成这一盈余的1270亿美元外汇动员计划也重塑了印度的对外头寸，创纪录的高外汇储备为抵御货币波动和外部冲击提供了缓冲。

马尔霍特拉行长的分阶段方法，即首先进行最大一笔销售，然后再进行两次规模较小的后续销售，每笔销售金额为 2500 亿卢比，这为印度储备银行评估市场吸收和调整进一步行动提供了空间。如果最初的 1 万亿卢比计划不足以使隔夜利率回到政策走廊内，他的“一切皆有可能”的语言为额外销售、进一步逆回购操作或其他非常规措施敞开了大门。