随着人工智能抛售加深，中国科技硬件股将出现最差季度表现

由于投资者对人工智能估值和资本支出失控感到不满，STAR 50 指数自 6 月份以来已下跌约 30%

中国与人工智能相关的科技股刚刚公布了一个季度的业绩，企业公关团队会悄悄地假装从未发生过。追踪该国许多最著名科技和半导体公司的 STAR 50 指数自 6 月底以来已下跌约 30%，使该行业有望迎来近期以来最差的季度表现。

损失集中在 7 月份，当时的残酷抛售使该指数价值损失了 28% 以上。在此之前，人工智能硬件投资者在过去三个月里上涨了近 75%，这一连串的狂喜将欣快感转变为近乎生存的恐惧。

是什么引发了崩溃

这次抛售并不是中国独有的现象。全球芯片股同时受到打击，韩国、台湾和美国的半导体指数均出现下滑。共同点是：投资者开始提出一个非常不方便的问题：投入人工智能基础设施的巨额资本是否真的会产生成比例的回报。

中国更广泛的蓝筹股基准沪深 300 指数仅 7 月份就下跌了近 9-10%。这是自 2016 年 1 月以来最糟糕的月度表现，当时中国市场仍在从历史性的股市泡沫破裂中复苏。

受冲击最严重的个股中，佰维存储科技和摩尔线程科技的股价均下跌超过40%。元杰半导体和华虹宏力半导体在 7 月份最激烈的抛售期间均经历了 14% 或更多的单日跌幅。

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内部竞争让事情变得更糟

开源人工智能开发的进步，包括 Moonshot 的 Kimi K3 等模型，已经开始削弱人工智能领导地位需要金钱能买到的最昂贵的硬件堆栈的假设。如果有竞争力的人工智能系统可以建立在更精简的基础设施上，那么优质半导体和存储公司的投资案例将变得更加难以捍卫。

投资者的反应是将资金转向防御性板块，这是一种经典的避险模式，一旦势头转为负值，这种模式往往会加速。

国家干预效果平淡

北京管理股市压力的策略通常是由国家支持的基金介入购买股票并提供支撑。该策略是在七月的动荡期间部署的。

效果不是特别好。虽然国家支持的购买在交易时段提供了短暂的喘息机会，但购买不足以扭转更广泛的下跌趋势。

就背景而言，科创板是专门为中国的纳斯达克而设计的，纳斯达克是高增长科技公司的交易场所，这些公司可能无法满足更传统交易所的盈利要求。