美联储主席沃什在杰克逊霍尔主题演讲中谈到持续通胀

随着个人消费支出通胀率达到 3.7%，加息可能性飙升，新任美联储主席明确表示央行不会停止与物价作斗争

凯文·沃什刚刚发表了市场一直在紧张等待的演讲。在他作为美联储主席的第一次杰克逊霍尔主题演讲中，沃什将通胀放在了首要位置，并引用了 7 月份总体个人消费支出同比 3.7% 的数据，并非常明确地表明美联储 2% 的目标并不是一个建议。

市场听到了这个消息。演讲结束后，即将举行的 9 月 FOMC 会议加息的可能性跃升至大约 50-60%，比沃什上台前的可能性大幅增加。

鹰派基调背后的数字

美联储首选的通胀指标个人消费支出价格指数 7 月份同比增长 3.7%。仅此一项就几乎是央行目标的两倍。但 4.1% 的 6 个月年化变化描绘了一幅更令人不安的景象，这表明价格压力实际上可能正在加速而不是冷却。

也许最引人注目的数据点是：超过 54% 的 PCE 成分在过去一年中的年化增长率超过 3%。

沃什将美联储 2% 的 PCE 目标描述为“坚定、固定的目标”，这种措辞几乎没有给一些市场参与者所希望的创造性重新解释留下空间。

2%的PCE目标是一个“坚定、固定的目标”。

他承认，最近的一些数据显示出温和的宽松趋势。但他谨慎地区分方向性改善和价格稳定的实际进展。

新任警长有不同的剧本

沃什于 2026 年 5 月下旬接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席，8 月 28 日在杰克逊霍尔的露面最清楚地表明了他的领导力将与前任有何不同。

一个值得注意的背离是：沃什主张对前瞻性指引采取更加克制的方法。在鲍威尔的领导下，美联储严重依赖向市场传达其意图，有时甚至提前几个月。沃什的观点是，明确的前瞻指引应保留用于危机情况，而不是作为正常货币政策操作期间的常规沟通工具。

这次讲话也标志着沃什 7 月份新闻发布会的路线修正，这让市场参与者不确定这位主席的真正政策倾向。早些时候出现的模糊性现在已经被一条很难误读的信息所取代：通胀过高，目标不容谈判，解决这一问题的工具仍然摆在桌面上。

这对市场和 9 月份的决定意味着什么

加息预期飙升至 50-60% 范围，反映出市场对近期政策路径定价方式的重大转变。在沃什发表讲话之前，有一个可信的论点认为，美联储可能会在整个秋季保持稳定，等待更多数据后再采取行动。

更广泛的问题是 3.7% 的个人消费支出通胀率是否代表一个稳定阶段或一个终点。如果 4.1% 的 6 个月年化利率被证明是更准确的信号，那么美联储可能需要采取的措施不仅仅是一次加息，才能让物价回到目标水平。沃什的语言表明他已经为这种可能性做好了准备，这与他所声称的减少前瞻性指导的偏好一致。