卡尔希法院分裂可能会分裂美国预测市场：专家
核心要点
- 考特尼表示，国家限制可能首先削弱当地政治和活动市场的流动性。
- 考特尼表示，尚未解决的分歧可能会让交易者根据其所在州和覆盖该州的联邦巡回法院而拥有不同的产品。
- 当地卡尔什市场面临最高的流动性风险 考特尼表示，对于交易量大的国家合同而言，仅将华盛顿排除在外不太可能造成重大干扰。
Kalshinomics 联合创始人 Aaron Courtney 告诉 crypto.news，21 个州有 38 起正在审理的案件，关于 Kalshi 的联邦裁决相互矛盾，增加了美国预测市场准入因地点和交易地点而分裂的风险。
摘要 新泽西州已要求最高法院解决涉及卡尔希的反对联邦裁决。
考特尼表示，国家限制可能首先削弱当地政治和活动市场的流动性。
卡尔希限制准入后，华盛顿代理数据并未显示出明显的全州流动性冲击。
Casino.org 统计了 21 个州的 38 起悬而未决的预测市场案件，并在 10 个司法管辖区执行。
预测市场分析平台 Kalshinomics 的联合创始人考特尼表示，法律体系划分访问权限的速度比交易数据显示的价格或流动性分离的速度还要快。
考特尼在与 crypto.news 分享的评论中表示：“法律体系已经比价格数据更快地朝着这个方向发展。”
新泽西州于 9 月 2 日提交了一份调卷令状请愿书，要求美国最高法院审查第三巡回法院有利于卡尔希的裁决。该请愿书是在第九巡回法院对该公司的内华达州案件得出不同结论后四天提出的。
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卡尔希裁决产生了相互冲突的州规则
正如 crypto.news 之前报道的那样，新泽西州希望最高法院裁定《商品交易法》是否阻止各州将体育博彩法应用于在商品期货交易委员会注册的市场上交易的合约。
Kalshi 运营着一个受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的指定合约市场，并辩称其事件合约受联邦衍生品法管辖。新泽西州认为其体育产品投注仍然受到州许可、年龄限制和消费者保护规则的约束。
今年四月，意见分歧的第三巡回法庭维持了一项初步禁令，阻止新泽西州对卡尔希的体育合同执行赌博法。专家组认为，Kalshi 有合理的机会成功主张这些合约符合《商品交易法》规定的掉期合约资格。
该决定并未解决相关诉讼。它评估了卡尔希成功的可能性，同时在诉讼期间保留了禁令。
然而，8 月 28 日，第九巡回法院在同一预审阶段驳回了卡尔希。委员会一致认为，该公司的体育合同很可能是赌注，而不是掉期，这使得内华达州监管机构可以在案件继续审理期间执行州博彩规则。
“CFTC 不是国家赌博监管机构，”巡回法官 Ryan Nelson 在第九巡回法院意见中写道。
新泽西州的请愿书指出，反对的上诉裁决是最高法院审查的理由。立案本身并不意味着法官们同意审理此案，在法院决定是否受理之前，卡尔希将有机会做出回应。
考特尼表示，尚未解决的分歧可能会让交易者根据其所在州和覆盖该州的联邦巡回法院而拥有不同的产品。
“在找到统一答案之前，预测市场准入可能越来越取决于交易者恰好居住在哪个州和联邦地区。”
预测市场诉讼现已覆盖 21 个州
根据 Casino.org 的 Prediction Market Litigation Tracker 数据，21 个州有 38 起正在审理的案件正在审理中，而交易所已在至少 10 个司法管辖区收到了停止函。
该追踪系统将纽约、明尼苏达、内华达和亚利桑那列为面临最严峻挑战的州之一。监管机构普遍认为，体育赛事合约属于未经许可的赌博产品，而交易所则依赖联邦注册和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 对指定合约市场的权威。
法庭纠纷还涉及部落博彩权、州税收和地方执法权。 Casino.org 将纽约、新泽西、明尼苏达和加利福尼亚确定为几个主要诉讼地点。
不同的州命令已经制定了不同的访问规则。根据 9 月 1 日的初步禁令，密歇根州法院命令卡尔希不得向居民提供体育合同。法院发现 Kalshi 不遵守密歇根州地理围栏要求，每天可能会被处以 50 万美元的罚款。
华盛顿对体育、选举、政治、娱乐、文化、技术和科学合同实施了限制。该州的用户仍然可以使用商品、气候、经济和金融市场。
华盛顿法院命令要求 Kalshi 在 8 月 19 日之前引入初始地理围栏，并在 9 月 2 日之前引入使用多个位置源的系统。Kalshi 坚称，联邦法律禁止各州监管其在 CFTC 注册的交易所提供的合约。
华盛顿数据显示没有明显的流动性冲击
考特尼表示，由于卡尔希的公共应用程序编程接口无法识别每个交易者的位置，因此外部研究人员无法直接计算仅限华盛顿的交易量。相反，他使用与西雅图相关的合同作为当地参与的代理。
该分析将 8 月 19 日首次地理围栏之前的 48 天与随后的 18 天进行了比较。考特尼检查了西雅图水手队与其他 29 支美国职业棒球大联盟球队的比赛合同，以及西雅图与其他 19 个美国城市的每日气温市场。
在截止日期后，水手队的合同量比 MLB 的其他球队高出 2.8%，使西雅图队接近联盟中位。与其他城市相比，西雅图的天气量下降了17.7%。
考特尼表示，天气下降仍在正常范围内，因为费城和菲尼克斯在没有类似地理围栏的情况下，同期下降幅度均超过 30%。美国职棒大联盟每场比赛的中位交易量也下降了 29.6%。
“我的结论是，目前华盛顿的任何影响都小于卡尔希公开数据中可见的普通季节性和跨市场噪音。这并不等于说影响为零。”
公开数据也无法显示受影响的华盛顿用户是否停止交易、减少活动或转移到另一个平台。卡尔希取消体育和政治市场后，该州仍然可用的西雅图天气合同并未出现增长。
考特尼表示，证据并不支持一对一地进入允许的类别。在他看来，体育交易员可能不认为通货膨胀、金融或气候合同适合替代海鹰队的比赛市场。
考特尼说，华盛顿州带来了另一个复杂情况，因为该州于 8 月同意在相关上诉继续进行期间暂时停止对 OG 的执法。 OG 以前称为 Nadex，由 Crypto.com 运营，也使用 CFTC 指定的合约市场。
尽管考特尼表示，这种安排为流离失所的交易者提供了一种可能的选择，但需要来自 Kalshi 和竞争平台的账户级信息来衡量他们的活动去向。
当地卡尔什市场面临最高的流动性风险
考特尼表示，对于交易量大的国家合同而言，仅将华盛顿排除在外不太可能造成重大干扰。该州人口约占美国人口的2.3%，而专业做市商和套利交易者则支持许多国家市场。
考特尼表示，交易者的质量可能比排除账户的原始数量更重要。移除一名活跃的做市商或消息灵通的参与者比失去几名偶尔的散户交易者更能影响流动性和价格发现。
当地市场似乎更加暴露。在 9 月 7 日的快照中，考特尼发现，报道华盛顿最高法院竞选的两个 Kalshi 市场的价差约为 20 美分，只有一份合约在其报价之间进行交易。主要 MLB 和国家橄榄球联盟比赛市场的价差普遍在 1 至 1.5 美分左右。