摩根大通指出，特斯拉几乎占据了全部机器人出租车收入

该银行的最新分析预计，到 2035 年，机器人出租车收入将达到 3200 亿美元，特斯拉将拥有该车队，而不是与个人车主分享财富。

摩根大通刚刚将特斯拉的价格目标提高了两倍，并放弃了一项预测，该预测应该会让那些梦想通过个人 Model Y 获得被动机器人出租车收入的人重新考虑他们的退休计划。首席分析师拉贾特·古普塔 (Rajat Gupta) 表示，到 2035 年，特斯拉的机器人出租车收入可能会达到约 3200 亿美元，而且几乎所有收入都将通过特斯拉直接拥有的车队流动，而不是通过点对点网络（每天车主在睡觉时出租汽车）。

该银行于 2026 年 6 月将特斯拉的评级从“减持”上调至“中性”，将其目标股价从之前的每股 145 美元上调至 475 美元。这意味着目标价格上涨了 227%。

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机队经济学讲述了这个故事

摩根大通的分析集中在一个简单的论点上：特斯拉的竞争优势在于垂直整合，而不是众包。该公司制造汽车、编写软件并收取费用。

特斯拉的机器人出租车雄心不再是理论上的。该公司于 2025 年 6 月在奥斯汀推出了自动驾驶叫车服务，此后已扩展到达拉斯、休斯顿和湾区。特斯拉并没有在道路上挤满现有的 Model Y 车辆，而是优先考虑其专用的 Cyber​​cab 平台。

支持该服务的全自动驾驶软件堆栈现已积累了约 100 亿英里的累积驾驶数据，这些数据来自全球约 900 万辆特斯拉汽车的车队。

摩根大通预计，到 2030 年，特斯拉的总收入将达到约 2030 亿美元，其中一半的增长来自机器人出租车业务和该公司的 Optimus 人形机器人项目。

为什么点对点梦想正在破灭

摩根大通的模型假设压倒性的主导收入渠道将是特斯拉拥有的车辆。集中拥有的车队使特斯拉能够控制维护计划、车辆清洁度、保险成本和端到端的客户体验。这也意味着特斯拉保留了完整的收入来源：票价、软件利润和数据。

竞争格局和执行风险

特斯拉并不是在真空中运营。 Alphabet 旗下的 Waymo 多年来一直在运营商业机器人出租车服务，并不断扩大其地理覆盖范围。亚马逊支持的 Zoox 正在测试其专用自动驾驶汽车。百度的 Apollo Go 和小马智行等中国公司正在国内市场迅速扩张。

摩根大通在乐观的收入预测的同时，也谨慎地指出了重大的执行风险。在美国，监管审批仍然是逐个城市、逐个州的苦差事。无需人工监督的全自动驾驶车辆的安全验证是一个持续的过程。

还有一个问题是，特斯拉的软件优先方法能否与 Waymo 更注重传感器的架构的安全记录相匹配。 Tesla 主要依靠摄像头和 AI，而 Waymo 则结合使用激光雷达、雷达和摄像头。

摩根大通将评级上调至中性而非增持，反映了这种紧张局势。 475 美元的目标价意味着特斯拉的股价较升级前大幅上涨，但也意味着该股在目前水平上并不便宜。