日本财务省表示，随着日本央行逐步退出量化宽松政策，不会考虑回购政府债券

随着日本两大金融机构为日本国债制定不同的路线，财政债务管理和货币政策之间的区别变得越来越明显。

日本财务省明确表示：不考虑回购日本国债。该声明在日本央行的财政责任和货币政策工具包之间划定了明确的界限，而此时日本央行正在积极重新调整其大规模债券购买计划。

两个机构，两本截然不同的剧本

财政部负责政府债务的发行和管理，主要决定借款数额和形式。与此同时，日本央行多年来一直购买大量此类债券，作为其量化宽松计划的一部分，有效吸收了未偿日本国债的很大一部分。

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日本央行购买债券是为了注入流动性并抑制利率。财政部管理债券以有效地为政府运作提供资金。

财政部确实进行了一些有限的回购操作，但范围很窄，主要集中在与通胀挂钩的日本国债上。这些回购的拍卖量不大，在最近的操作中约为 200 亿日元。与日本央行每月购买规模约 4.1 万亿日元相比，这是一个四舍五入的误差。

据报道，到 2025 年中期，财政部官员已考虑超长期日本国债回购的可能性，但强调谨慎，理由是担心市场不稳定。最新的声明似乎更坚定地关闭了这扇门。

日本央行缓慢退出债券市场

日本央行批准了一项分阶段削减计划，该计划将在 2027 年 4 月之前将每月日本国债购买量从约 4.1 万亿日元降低至约 2 万亿日元的目标。两年内削减约 50%。

此次降息旨在改善市场运作，并恢复因央行干预而严重影响的债券市场的自然价格发现机制。日本央行持有所有未偿日本国债的很大一部分，这一地位是在前行长黑田东彦领导下多年积极宽松政策中积累起来的，并在现任行长上田一夫领导下得以维持。

这对债券市场和投资者意味着什么

随着央行每月购买的债券减少，私人买家之间的竞争应该会逐渐回归。这种动态通常会推高收益率，这可能为多年来渴望日本国债市场收益率的投资者创造机会。

对超长期债券回购的谨慎态度尤其能说明问题。超长期日本国债，即期限为 20 年或以上的债券，近年来经历了显着的波动。通过政府回购进入这一市场也会使财政部面临重大的久期风险，并模糊财政政策和货币政策之间的界限。

鉴于日本投资者是外国主权债务的最大持有者之一，日本央行每月购买量从 4.1 万亿日元增至 2 万亿日元的路径将重塑收益率曲线，并可能对全球债券市场产生连锁反应。当国内收益率变得更具吸引力时，一直流向海外寻求回报的资本可能会开始回流国内，随着日本政策过渡持续到 2027 年，这一动态与美国国债和欧洲主权债务交易者相关。