中国银行在吸引美元存款后正在抢购美国国债

主要国有银行将美元存款利率提高至3%以上，吸引了足够的美元来为美国国债购买热潮提供资金，同时让监管机构感到放心。

中国最大的银行想出了一个巧妙的伎俩：向客户支付更多费用以存放美元，然后用这些美元购买美国国债。它是披着金融外交外衣的资产负债管理，正在重塑世界两大经济体之间的资本流动。

截至7月底，我国外汇存款达1.18万亿美元，同比增长17.9%。由创纪录的贸易顺差支撑的美元墙需要有一个地方去。美国政府债券的收益率高达 4.7% 以上，事实证明这是一个相当有吸引力的目的地。

存款利率玩法

多年来，中国五大国有银行将美元存款利率上限维持在 2.8%，这一上限自 2023 年以来一直存在。今年 6 月份，情况发生了变化，银行开始为余额超过 5 万美元的利率提供高于 3% 的利率。

这个数学计算对于储户来说是有意义的。主要国有银行的人​​民币存款利率仅为0.95%。以超过该利率三倍的价格存入美元并不需要金融学位即可升值。

对于银行来说，这些存款带来了一个新问题：如何处理这些美元。中国境内外币安全资产稀缺。银行业消息人士将这种情况描述为类似于安全国内选择的“饥荒”，这自然将银行推向全球最深入、流动性最强的债券市场。

为什么选择国债，为什么现在

在持续的通胀担忧和美国经济增长前景更加乐观的推动下，美国10年期国债收益率自6月初以来攀升逾30个基点至4.76%。对于持有美元存款、利率略高于 3% 的中国银行来说，以近 4.8% 的利率购买美国国债创造了健康的利差。

这一时机值得注意，因为中国当局此前曾敦促银行在更广泛的地缘政治和市场紧张局势中限制购买国债。但当前的购买浪潮与之前引起监管部门审查的浪潮有着不同的特点。

主要区别在于：这些购买的资金来自客户的美元存款，而不是通过将人民币兑换成美元。当银行兑换人民币购买外国资产时，会给本国货币带来下行压力，并向中国人民银行发出警报。当他们只是部署客户自愿存入的美元时，政治视角就完全不同了。

这种结构也意味着购买不会直接削弱人民币。如果说有什么不同的话，那就是通过激励美元持有者将资金留在银行系统而不是转移到海外，这有助于稳定在岸美元流动性。

更大的图景

中国的贸易顺差不断产生大量美元流入，这一事实使得这种动态自我强化。只要中国出口商赚取的美元多于国内经济的吸收能力，这些美元就需要存放在安全且具有流动性的地方。国债几乎比其他任何东西都更适合这个要求。

0.95%的人民币存款利率和4.76%的国债利率之间的差距太大，无论监管是否敏感，银行都无法忽视。