由于与美国的政策分歧扩大，中国连续第16个月维持基准贷款利率不变

由于行长潘功胜暗示贷款增长放缓是世界第二大经济体的“新常态”，中国人民银行维持了两项关键贷款利率稳定。

9月20日，中国人民银行将一年期贷款市场报价利率维持在3.00%，五年期贷款市场报价利率维持在3.50%，连续第16个月保持不变。这一决定就像日出一样令人惊讶：路透社民意调查的所有 21 名参与者都完全预料到了这一结果。

值得注意的不是决定本身，而是背景。几天前，美联储将政策利率提高了 25 个基点，进一步拉大了世界两大经济体之间的货币政策差距。

凯莱 询问有关任何股票的任何问题 — 凯莱财经在几秒钟内为您提供完整的、有数据支持的答案。询问格洛丽亚 →

中国人民银行为何袖手旁观

自中国人民银行于 2025 年 5 月将基准利率下调 10 个基点以来，这两个基准利率均已被冻结。即使按照央行的标准，此次降息幅度也算温和，而此后 16 个月的不作为说明了一个明确的事实：中国的货币政策制定者已经别无选择。

中国人民银行行长潘功胜对于这一推理异常直接。他将贷款增长放缓描述为中国经济的“新常态”，这句话出自中国最高央行行长之口，意义重大。

贷款增长放缓已成为中国经济的“新常态”。

贷款需求低迷可以追溯到两个熟悉的罪魁祸首。中国的房地产行业曾经是信贷扩张的引擎，但现在却继续萎靡不振。地方政府，以及让借贷机器保持运转的其他传统借款人，也同样受到限制。这两个部门共同挤压了整个金融体系的利润。

中国央行面临着真正的困境。进一步降息，银行利润率可能会被压缩，以致金融稳定成为问题。维持利率不变，你就承认单靠货币政策不足以刺激经济增长。北京显然选择了第二条道路，至少目前如此。

宏观、利率和加密货币——是什么推动了市场以及接下来重要的是什么。日常的。自由的。加入加密货币、金融和政策领域 34,000 多名读者的行列。电子邮件地址 免费订阅 我们尊重您的隐私。随时取消订阅。

美国分歧问题

当美国利率上升而中国利率持平时，资本自然会流向以美元计价的资产。这给人民币带来了下行压力，反过来又让中国央行即使愿意降息也变得更加困难。

领先金融机构的分析师指出，这种有限的宽松能力是央行转向有针对性的支持措施而不是广泛的刺激措施的一个关键原因。

接下来会发生什么

经济学家之间的共识很简单：利率可能会在 2026 年剩余时间内保持不变。降息的门槛将是经济增长出现明显恶化，超出当前缓慢但稳定的轨迹。

这一共识对市场的多个角落都有影响。已经面临净息差压缩的中资银行将继续面临盈利能力的阻力。房地产行业不会像一些开发商所希望的那样得到借贷成本的减免。在可预见的未来，企业借款人总体上应该计划 3.00% 左右的一年期利率。

作为房贷利率基准的五年期LPR尤其值得关注。以3.50%的利率计算，未来的任何变动都将发出有关北京对房地产市场立场的强烈信号。

市场将于 10 月份对 LPR 进行下一次解读。如果这种模式成立（所有迹象都表明它会成立），那么利率将在 17 个月内保持不变。