由于支出超过收入，人工智能超大规模企业面临数万亿美元的赌博

到 2027 年，五家科技巨头将向人工智能数据中心投入近 1 万亿美元，而只有生产力提高近两倍时，数学才有效

到 2027 年，全球最大的五家科技公司有望在人工智能数据中心上花费近 1.1 万亿美元。没有人能够自信地回答这个问题：这些数据中心能否收回成本？

沃顿商学院金融学教授杰西卡·沃赫特 (Jessica Wachter) 和合作者乔纳森·沃赫特 (Jonathan Wachter) 的一项新分析通过一种看似简单的方法打破了炒作。他们没有争论人工智能是否会重塑文明，还是会沦为昂贵的客厅把戏，而是计算了如何让支出具有财务意义。

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会计真实性检查

The Watchters 于 2026 年 3 月发表的论文《投资数据对人工智能转型意味着什么》重点关注了五家超大规模企业：亚马逊、Alphabet、微软、Meta 和甲骨文。它们的资本支出总额已从 2022 年的 1,550 亿美元激增至 2024 年的 2,260 亿美元，预计仅 2025 年就将达到 3,810 亿美元。大约每几年就会翻一番。

研究人员使用两个部门的经济模型发现，要证明这一投资水平的合理性，人工智能部门的生产力需要提高约 2.7 倍。

标准普尔全球评级描绘了一幅更为激进的图景，估计 6 家公司（将 SpaceX 添加到其中）的总资本支出可能在 2027 年达到 1.3 万亿美元，远高于 2026 年预计的 8700 亿美元。其中，预计只有微软将在 2027 年报告正自由现金流，预计为 336 亿美元。该群体中的所有其他公司都面临着负自由现金流的情况。

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债务正在填补缺口

超大规模债务发行量从 2024 年的 170 亿美元飙升至 2026 年上半年的近 1940 亿美元。高盛预计，2027 年全球投资级债券发行量约为 4000 亿美元，为当年估计 1.14 万亿美元的资本支出提供资金。债务融资预计将覆盖 2027 年人工智能资本支出总额的约三分之一。

穆迪和高盛均预计 2027 年超大规模资本支出将接近或超过 1 万亿美元，财务压力已经在不断恶化的信贷指标中显现出来。

二元结果以及接下来会发生什么

守望者夫妇用完全二元的术语来描述这种情况。要么人工智能带来足以转化为显着GDP增长的生产力繁荣，要么世界正面临历史上最大的资本错配之一。

分析师表示，如果 2027 年之后资本支出增长停滞，行业的重点可能会转向软件开发和货币化解决方案，而不是持续的基础设施扩张。