美国财政部宣布回购高达 6B 美元的长期债务

财政部正在将长期证券的流动性支持回购规模扩大一倍，但收益率仍持续攀升

美国财政部正在加大力度支撑长期债券市场，宣布将把长期证券流动性支持回购操作的最大规模增加一倍。从 2026 年 9 月 9 日开始，10 至 20 年期和 20 至 30 年期名义息票部门每项操作的上限从 20 亿美元跃升至至少 40 亿美元。

那里的关键词是“至少”。财政部长斯科特·贝森特表示，根据市场状况，操作规模可能会更大，这是一个明显的让步，用他自己的话来说，长期流动性“非常贫乏”。

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财政部实际上在做什么

扩大的回购计划将于2026年9月9日至11月4日运行，目标是所谓的“现成”国债。这些较旧的债券的交易频率低于新发行的债券，因此在不影响价格的情况下买卖它们变得更加困难。

理由很简单。在之前的回购操作中，交易商提供的债券始终远远超出 20 亿美元上限所能吸收的数量。当卖家不断排队而你只能购买他们所提供商品的一小部分时，信号就很明确：限额需要提高。

市场的礼貌分歧

市场的反应正如你所期望的大型政府买家介入一样。 10 年期国债收益率最初下跌约 6 个基点，至约 4.65%。 30年期国债收益率下降幅度更大，下降约9个基点至5.20%左右。

这种轻松的感觉大约持续了纽约一分钟的时间。随后几天，收益率恢复上行趋势，尽管财政部承诺购买数十亿美元的长期票据，但 10 年期利率继续攀升。

这种脱节讲述了一个关于起作用的力量规模的故事。美国政府的债务总额约为 40 万亿美元。即使是 40 亿美元的回购行动，虽然听起来令人印象深刻，但也只相当于未偿还债务的约 0.01%。

持续的通胀担忧和不断扩大的财政赤字正在对收益率施加持续的上行压力，而任何支持流动性的购买都无法完全抵消政府需要不断发行大量新债为其运营提供资金的基本供需动态。

为什么这比债券更重要

对于机构投资者来说，扩大回购带来了实际好处：知道财政部将可靠地吸收现成票据，可以降低持有这些证券的风险。

贝森特坦率地承认长期流动性“非常差”，这一点本身就有道理。财政部高级官员通常不会自愿进行此类评估，除非他们认为形势需要采取积极行动。

下一次测试将于 9 月 9 日进行，届时首个扩展业务将投放市场。票据交易商出价多少，以及财政部是否选择超过 40 亿美元的新下限，将揭示这一政策转变是否是长期流动性的真正转折点。