高盛警告人工智能投资热潮不会永远持续下去

首席经济学家 Jan Hatzius 表示，尽管支出预计将达到数万亿美元，但人工智能对美国 GDP 增长的贡献“基本为零”

高盛正在给市场上最拥挤的交易之一泼冷水。该银行首席经济学家 Jan Hatzius 警告称，人工智能投资热潮是数十年的结构性转变，而不是无限的增长引擎，其近期经济影响被大大夸大了。

核心论点非常简单：大多数重要的人工智能硬件都是在台湾和韩国制造的，这意味着流入人工智能基础设施的巨额资本支出并没有像投资者想象的那样对美国GDP产生影响。 2026年2月，哈祖斯直言，人工智能投资对2025年美国GDP增长的贡献“基本为零”。

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万亿美元的问题

高盛预计，到 2026 年，全球人工智能资本支出将达到约 1.019 万亿美元。其中美国所占份额约为 5810 亿美元。

高盛全球股票研究主管吉姆·科维罗(Jim Covello)的态度甚至比哈祖斯更为直接。他表示，人工智能的经济前景现在似乎比两年前“更加可疑”，理由是计划的数万亿基础设施支出的回报尚不明确。

高盛 2026 年 8 月的分析估计，人工智能资本支出将对今年其他业务支出产生约 500 亿美元的增量挤出效应。

几十年的转变，而不是糖热潮

在 2026 年 8 月 13 日的高盛讨论中，Hatzius 将人工智能转型视为将持续数十年而不是几个季度的事情。他呼吁采取平衡的观点，将近期炒作与该技术真正的长期潜力区分开来。

在劳动力方面，哈齐乌斯预测，尽管人工智能有可能取代某些工作角色，但失业率仍将稳定。

该银行的分析还指出，到目前为止，有限的证据表明人工智能投资正在以危险的规模挤出其他业务支出。但它指出了两个值得监控的风险：人工智能相关股票的高估值以及支出集中在少数占主导地位的科技公司手中。