卡塔尔发行自去年11月以来首笔国际债券 赤字创近十年新高

由于美伊冲突限制液化天然气出口，导致季度赤字达 58 亿美元，这个海湾国家再次利用公共债务市场。

卡塔尔刚刚十个月来首次重返国际债券市场，分两期发行以美元计价的债务，而这个海湾国家正在努力解决令大多数财政部长失眠的财政漏洞。

财政部将 5 年期债券定价为比美国国债高 85 个基点，收益率约为 5.67%，而 10 年期债券定价为比美国国债高 95 个基点，收益率约为 5.91%。两者都将在伦敦证券交易所上市。

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需要关注的赤字

时机并非巧合。卡塔尔2026年第二季度预算赤字飙升至212亿里亚尔，约合58亿美元，这是该国近十年来最大的季度赤字。

罪魁祸首很简单：美伊冲突实际上阻碍了霍尔木兹海峡的交通。卡塔尔的液化天然气运输量从冲突前的每季度约 2000 万吨锐减至 4 月至 6 月期间的不足 200 万吨。下降了 90%。

因此，收入同比下降约 30%。与此同时，政府支出基本持平。

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在此次发行公开之前，卡塔尔一直在悄悄地筹集资金。 2026 年 3 月，该国完成了 30 亿美元的私募，这是海湾国家协调行动的一部分，旨在避免在本已紧张的时期扰乱开放市场。

定价告诉我们什么

这些债券的利差分别比 5 年期和 10 年期国债高 85 个基点和 95 个基点，为市场目前如何定价卡塔尔主权风险提供了有用的解读。

这些不是不良债务数字。主要收入来源刚刚被削减 90% 的国家主权债券的利差低于 100 个基点，这表明投资者仍然将卡塔尔视为一个基本信用良好的借款国。该国在进入这场危机时拥有大量的主权财富储备和良好的财政纪律记录，这给债券持有人带来了一些安慰。

区域连锁反应

卡塔尔的情况尤为严峻的是集中风险。尽管沙特阿拉伯多年来一直根据“2030 年愿景”实现经济多元化，阿联酋也建立了大量非石油收入来源，但卡塔尔的财政结构仍然严重偏向液化天然气。当单一收入来源受到如此严重的破坏时，预算的影响是立竿见影的。