摩根大通警告超大规模企业的债务发行对国债收益率造成压力

科技巨头今年向债券市场注入了 3200 亿美元的新债，与美国政府自身的借款相媲美，并有可能推高收益率。

六家最大的科技公司现在借了太多的钱，以至于它们正在与美国政府争夺投资者的注意力。

摩根大通策略师 Michael Cembalest 指出，截至 2026 年 8 月下旬，包括亚马逊、Alphabet、Meta、微软、甲骨文和英伟达在内的超大规模企业已总共发行了约 3200 亿美元的新长期投资级债务和相关融资。这一数字约占同期美国新长期国债发行总额的 68-70%。

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借贷背后的人工智能支出狂潮

2025 年之前，这些公司每年发行的债务不足 500 亿美元，而是依赖其核心业务产生的巨额现金。 2025 年，超大规模企业债务发行量将攀升至约 180-2050 亿美元。到 2026 年，这一数字又几乎翻了一番。

六家最大的超大规模企业目前约占美国投资级债券指数的 5%，比两年前的份额增加了一倍。

国债收益率压力

当优质企业借款人向市场注入新债券时，他们会与国债直接竞争同一固定收益资本池。这种动态可能会推高国债收益率，因为政府必须提供更具吸引力的利率来竞争。

超大规模债券的信用利差小幅扩大，部分期限的中值涨幅为 10-22 个基点。更广泛的与人工智能相关的债券发行情况更为广阔。到 2026 年，跨币种的相关销售额将超过 2200 亿美元。

市场还能承受另外 1.5 万亿美元吗？

摩根大通全球市场策略师 Stephanie Aliaga 估计，超大规模企业集团可以轻松吸收额外的 1.5 万亿美元债务，而无需将杠杆率提高到高于大盘平均水平。

对于固定收益投资者来说，超大规模债券提供了对地球上一些最信誉良好的公司的投资，并得到经常性收入和强劲现金生成的支持。然而，庞大的发行量意味着这些债券不再稀缺，而且国债的挤出效应在利率方程中引入了一个额外的变量。