美国银行估计美联储加息导致国库券利息成本增加 50B 美元

财政部对短期债务的严重依赖意味着即使是适度的加息也会给联邦财政带来巨大的代价。

美国银行(Bank of America)给出了美国政府对短期借贷的依赖在利率上升时实际造成的损失的数字：未偿还国库券每年额外支付约500亿美元的利息。

国库券到期速度很快，通常需要几周或几个月，这意味着财政部不断地以市场要求的利率展期。当美联储加息时，这些成本几乎立即重新定价，这与多年来锁定昨天较低收益率的长期债券不同。

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再融资跑步机

根据美国银行的分析，国库券占美国债务组合总额的 20% 以上。财政部每周发行约 5000 亿美元的国库券。

每当一批国库券到期时，财政部就必须按当前市场利率重新发行。在利率上升的环境中，每个再融资周期的成本都会逐渐提高。

美国银行引用的 500 亿美元数字代表了美联储收紧政策时所产生的年度增量成本。这不是一次性的打击。这是一项经常性费用，每次额外加息都会增加费用。

三趟远足即将到来

美国银行策略师预计 9 月至 12 月期间联邦基金利率将三次上调 25 个基点，这将使目标区间升至 4.25% 至 4.50%。该银行指出，持续的通胀和富有弹性的劳动力市场是预期紧缩背后的驱动力。

每四分之一个百分点的波动几乎都会立即波及国库券市场。与 10 年期或 30 年期债券需要时间来反映新的利率现实不同，国债收益率会在美联储做出决定后几天内进行调整。

万亿美元的利息问题

预计 2026 财年联邦净利息支付将超过 1 万亿美元，这将占政府总支出和收入的创纪录份额。

美国国债预计将达到 38 万亿至 40 万亿美元。

美联储之前的操作是通过购买国库券来支持曲线的前端，以进行准备金管理，美国银行指出前几年每月的交易量约为 400 亿美元。