由于政府加速债务回购，美元将连续第二个月下跌

财政部决定将回购操作规模增加一倍，达到每次 40 亿美元，这让交易员消化了美元持续疲软的影响，并重新引发了有关货币贬值的讨论。

美元继 7 月份下跌 1.3% 后，预计 8 月份彭博美元即期指数将下跌 0.9%。

8 月 19 日，财政部宣布将加快针对较长期政府证券的流动性支持回购计划。某些回购操作的最大规模将跃升至每次活动 40 亿美元，是之前 20 亿美元上限的两倍。扩展后的计划从 9 月 9 日持续到 11 月 4 日。

财政部实际上在做什么

8月中旬，30年期国债收益率达到5.30%，为2007年以来的最高水平。这个数字使得偿还现有债务的成本明显更加痛苦，也使得发行新债更加昂贵。

8 月 20 日，财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 表示，回购规模可能会超过公布的数字，这更是火上浇油。

仅8月19日美元就下跌0.8%，跌至5月底以来的最低水平。

贬低谈话

三菱日联金融集团、丰业银行和花旗集团的策略师都指出，在这些事态发展之后，美元面临进一步下行的风险。他们分析的共同点是美元贬值：这是一种持续的模式，其中财政政策选择使得持有该货币相对于其他货币的吸引力降低。

这对市场意味着什么

对于货币交易者来说，回购扩张为交易者提供了至少在 11 月（当前计划窗口关闭时）之前保持做空美元的根本理由。

对于债券投资者来说，回购应该为长期债券价格提供近期底线，这意味着收益率可能会稳定甚至小幅下降。但创造这一下限的机制本身就是通货膨胀的，这意味着即使名义收益率保持稳定，这些债券的实际回报率也可能恶化。

整个 11 月份需要关注的关键变量是 30 年期国债收益率。如果回购成功地将其压低至 5% 以下，财政部将实现其近期目标，但代价是进一步美元信誉。如果尽管计划扩大，收益率仍顽固地高于该水平，则表明市场需要更多干预。