美联储主席凯文·沃什警告称，由于通胀拒绝配合，可能加息

沃什在杰克逊霍尔的首次亮相表明美联储的耐心正在减弱，市场迅速重新定价了 9 月份加息的可能性

凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在担任美联储主席后首次在杰克逊霍尔发表演讲，传达了华尔街并不特别想听到的信息：如果通胀继续停滞不前，利率就会回升。

沃什在 8 月 28 日的年度研讨会上发表讲话时指出了持续存在的价格压力，并明确表示央行尚未准备好宣布胜利。截至 7 月份，美联储首选指标 PCE 通胀率为 3.7%。过去六个月，年化读数更糟糕，为 4.1%。 2%的目标？美联储已经连续 65 个月没有触及这一目标。

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市场很快就收到了消息

在沃什上台之前，期货市场预计 9 月 15 日至 16 日的 FOMC 会议上加息 25 个基点的可能性约为 35%。根据 CME FedWatch 数据，当交易员消化他的言论时，这一数字已跃升至约 60%。

沃什将自己定位为数据优先的领导者，他更愿意让经济数据比新闻发布会更有说服力。但当他说话时，信号是明确无误的。

“否则，我们还有工作要做，”沃什表示，他指的是通胀趋势可能无法果断地实现 2% 的目标。

联邦基金利率目前介于 3.50% 至 3.75% 之间。加息 25 个基点将使其升至 3.75% 至 4.00%。

加息对市场意味着什么

最直接的影响将落在股市中对利率敏感的领域。高收益股息股面临的压力最为明显。当无风险利率攀升时，派息股票的相对吸引力就会下降。历史上，当美联储收紧货币政策时，这种计算方式会惩罚房地产投资信托基金、公用事业和其他高收益行业。

具有强大定价能力的防御性品牌（例如消费必需品和医疗保健）历来表现较好，因为它们的收益对资本成本不太敏感。

通胀问题不会消失

通胀数据一直顽固地不配合。六个月的年化 PCE 读数为 4.1%，表明价格压力不仅挥之不去，而且在较短的时间内重新加速。

连续 65 个月没有达到 2% 的目标意味着美联储已经连续五年多没有履行其主要职责。

沃什的做法与他在联邦公开市场委员会的一些更公开的鹰派同事不同，据报道，他们推动采取更激进的行动。他对有限前瞻性指引的偏好给了他灵活性，当主席确实像他在杰克逊霍尔所做的那样充满信心地讲话时，市场往往会做出剧烈反应，因为信噪比异常高。

9 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议现已成为近期日历上最重要的政策事件。由于期货市场目前对加息的可能性进行了定价，即使八月份通胀数据出现小幅上行意外，也可能使这种可能性变得确定。