日本假期导致交易流动性减少，日元面临脆弱性

日本央行加息至 31 年来的高点对市场来说还不够强硬，而白银周的成交量清淡可能会让情况变得更糟

日本央行刚刚实施了数十年来最大的政策转变，日元仍然下跌。 9月18日，央行将基准利率上调25个基点至1.25%，为1995年以来的最高水平，人民币兑美元汇率则滑向158日元。

该决定以 7 比 2 的投票结果通过，董事会成员浅田丰一郎和佐藤绫野表示反对。核心问题之一是期望管理。由于预期日本央行将利用这次机会加快政策正常化，日元在会议前几周一直走强。相反，行长上田一夫(Kazuo Ueda)的团队在没有附带言辞的情况下宣布了加息，而这些言辞本来可以让市场相信紧缩周期背后有真正的动力。

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白银周和流动性真空

时机使这种情况变得更加不稳定。日本央行会议后不久，日本的白银周假期就开始了，东京交易员纷纷离开办公桌，并在错误的时刻从日元计价的市场抽走了流动性。

日本最近在这种动态方面经历了痛苦的经历。 2026 年 4 月至 5 月黄金周假期期间，日本财务省实施了规模创纪录的干预措施，总额约为 11.7 万亿日元（约合 730 亿美元），以支撑日元。近一个月的总支出达到 964 亿美元。

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套利交易和干预计算

即使日本的基准利率为 1.25%，仍远低于大多数主要经济体。这种差距继续使日元成为套利交易中有吸引力的融资货币，投资者以低收益货币借款，并将收益存放在高收益货币中。日本央行未能发出更快加息的信号，这实际上告诉套利交易者利差收窄的速度没有人们担心的那么快。

158 日元的水平已经让人感到不舒服，在假日交易清淡期间向 160 日元迈进可能会迫使商务部采取行动。