瑞士立法者向上议院提出瑞银资本妥协方案

修订后的提案可能会允许瑞银使用额外的一级债券而不是纯粹的股权缓冲，从而削减数十亿美元的资本要求

瑞士议会正在接近放宽资本规则，这本应是该国从瑞士信贷银行倒闭中吸取的重大教训。关于瑞银资本要求的妥协方案在委员会审议中获得关注后，正在向上议院（即美国国务院）提交，该方案可能会重塑该国最后一家大型银行需要承担的金融保护。

最初的计划是在瑞信 2023 年破产后制定的，要求瑞银对其外国子公司持有 100% 的普通股一级资本。在此框架下，瑞银正在考虑筹集大约 20B 美元的额外 CET1 资本。

桌面上的妥协

修订后的提案将把外国子公司的 CET1 要求降低到 70-80% 的范围内。在 80% 的门槛下，瑞银的额外资本负担降至约 $15B。

折衷方案将允许瑞银使用额外的一级工具（通常称为 AT1 债券）来填补部分资本缺口。 AT1 是一种混合形式的资本：大多数时候它们看起来像债券，向投资者支付息票，但如果银行遇到严重麻烦，它们会转换为股权或被减记。

如果瑞士人民党支持 2025 年 12 月版本的妥协方案，AT1 债券将能够满足高达 50% 的资本要求。根据这一计算，瑞银实际需要筹集的新 CET1 资本可能会缩减至约 4 亿美元。

立法时间表和下一步行动

上议院经济事务和税务委员会定于 2026 年 8 月 10 日、11 日和 31 日举行会议。8 月 31 日的决定可能为国务院全体委员会在 9 月审议修订后的提案扫清道路。

更广泛的立法时间表目标是在 2026 年底之前最终通过，但下议院仍需要进行自己的审查。

2025 年 12 月，当有关 AT1 潜在妥协的消息首次浮出水面时，瑞银股价触及 17 年来的高点。

安全与竞争力之间的平衡

由于瑞士信贷银行倒闭，瑞士政府于 2023 年 3 月收购了瑞士信贷银行，使瑞士银行成为唯一一家具有全球系统重要性的银行。瑞银认为，预期的 CET1 资本措施可能会严重影响其全球竞争力和投资者回报，并认为这些措施比同行面临的要求更为繁重。

对于银行来说，发行 AT1 债券比纯股权更便宜，这意味着现有股东的稀释程度较小，总体融资成本较低。在瑞士信贷危机期间，瑞士监管机构完全减记了 AT1 债券，引发了诉讼和全球对 AT1 风险的重新评估。