10年期国债收益率突破5%，创2007年以来最高

由于油价、顽固的通货膨胀和不断膨胀的政府债务共同推高收益率，基准借款利率突破了心理关键阈值

9月14日，美国10年期国债收益率短暂攀升至5%以上，最高触及5.01%，随后小幅回落。这是基准利率自 2007 年以来首次触及这一水平，此举几乎对金融体系的每个角落都有影响。

是什么推动收益率更高

三股力量同时碰撞。受中东紧张局势升级的推动，WTI 和布伦特原油期货价格一直保持在每桶 100 美元以上。这个水平的能源成本对消费者和企业来说都是一种税收，它们直接影响通胀数据，而通胀数据却顽固地拒绝回落到美联储 2% 的目标。

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此外还有庞大的政府债务。美国国债目前约为39万亿美元，财政部必须不断发行新债券来为其融资。 8 月中旬举行的 420 亿美元 10 年期国债拍卖以 4.683% 的收益率成交，这本身就是 2007 年以来的最高拍卖收益率。

第三个因素不太明显，但日益重要：美国企业界对资本的胃口。公司正在大举借贷，为人工智能基础设施建设提供资金，与政府直接竞争同一笔投资者资金。

30年期国债收益率也有所上升，近几个月长期维持在5%以上。

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美联储因素

所有这一切都在定于 9 月 15 日至 16 日举行的关键美联储政策会议前夕展开。市场参与者预计利率再次加息 25 个基点的可能性为 89-93%，这将进一步推高联邦基金利率至限制性区域。

这对市场和投资者意味着什么

政府债券 5% 的无风险回报率改变了其他所有资产类别的计算方式。股票必须与目前提供可观收益的国债竞争，并且股票风险溢价会被压缩。这对于成长型股票和科技股来说尤其痛苦，它们的估值在很大程度上取决于未来现金流的贴现。更高的贴现率意味着这些未来收益以今天的美元计算价值会更低。

对于日常消费者来说，效果更加明显。密切跟踪 10 年期收益率的抵押贷款利率可能会走高。汽车贷款变得更加昂贵。信用卡利率已经很高，下降的空间更小。承担任何形式债务的成本都会上升，最终会给消费者支出带来压力，而消费者支出是驱动美国经济约 70% 的引擎。

对于关注本周美联储会议的投资者来说，利率决定本身不如前瞻性指引那么重要。政策制定者是否暗示未来会进一步加息，还是暗示暂停加息，都将决定市场预期在这种高利率现实中生存多久，以及资本继续从股票转向债券的积极程度。