斯科特·贝森特宣布购买计划后，美国政府债券收益率升至三年高位

财政部长扩大回购计划本应安抚市场，但由于分析师质疑每次操作 40 亿美元是否可以填补数万亿美元的漏洞，收益率仍然飙升

财政部长斯科特·贝森特将政府债券回购业务的规模扩大了一倍。债券市场说“谢谢，但不，谢谢”。

9月9日，就在扩大购买计划即将开始之际，10年期国债收益率攀升至约4.85%，为2023年10月以来的最高水平。 30年期国债收益率升至5.2%至5.3%区间。

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Bessent 宣布了什么，以及为什么它没有坚持下去

8 月 19 日，财政部透露计划将其债券回购计划的运作规模至少增加一倍，从每次操作 20 亿美元扩大到至少 40 亿美元。扩大计划的目标是长期国债，计划于 9 月 9 日至 11 月 4 日期间实施。

最初的市场反应正是财政部想要的。 30年期国债收益率随即下跌近10个基点。

Bessent 将此次扩张描述为“大工具包”的一部分，并为根据经济状况将业务规模扩大到 40 亿美元以上敞开了大门。

一项广为流传的描述称该程序是“弹孔上的创可贴”。数学解释了原因：季度国债发行需求达到数千亿美元。每次操作额外进行的几十亿美元回购几乎无法与这种供应量相比。

40万亿美元的背景

2026 年 8 月，美国国债突破 40 万亿美元大关。回购计划的运作方式是购买旧的、流动性较差的债券，并用新发行的债券取代它们，这可以平滑交易条件，并降低投资者对持有更难出售的国债的溢价需求。

财政部同时试图增强流动性，同时向市场注入新的供应，为持续的财政赤字提供资金。大量的企业借贷加剧了对投资者资金的另一层竞争。地缘政治紧张局势，尤其是中东地区的紧张局势，导致通胀预期持续上升。

为什么尽管有干预，收益率仍持续攀升

回购不会减少未偿债务总额。他们只是将旧债券换成新债券，同时提供适度的流动性缓冲。当季度发行量达到数千亿而回购操作达到个位数时，供需失衡仍然完好无损。

4.85% 的 10 年期国债收益率带来的实际影响超出了债券交易柜台的范围。抵押贷款利率、企业借贷成本和汽车贷款定价都受到国债收益率的影响。

回购扩张将持续到 11 月初。如果收益率保持高位或在该窗口内继续攀升，财政部将面临更大的压力，要么大幅扩大该计划，要么承认仅靠流动性操作无法遏制市场对美国财政风险的重新定价。