债券交易员为美国收益率曲线波动加剧做好准备

即将公布的联邦公开市场委员会 (FOMC) 决定和劳工数据可能会冲击美国国债市场的两端，因为 30 年期国债收益率创下 2006 年以来最糟糕的表现

美国债券投资者正准备迎接一段艰难的旅程。美联储的不确定性、大量国债供应以及即将发布的经济数据，为整个收益率曲线（从短期债券一直到 30 年期债券）的大幅波动奠定了基础。

2026 年迄今，30 年期国债收益率已连续 55 天保持在 5% 以上。这是自 2006 年以来保持在该水平的最长一段时间。

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数字描绘了这幅画

截至2026年9月初，10年期国债收益率约为4.78%，而2年期国债收益率则徘徊在4.37%附近。 30 年期是最令人焦虑的部分，大约为 5.24%。

2s10s利差目前约为41个基点。 3个月期至10年期利差更宽，达87个基点。

推动这场动荡的部分原因是结构性的，部分原因在于一个人：美联储主席凯文·沃什。自 2026 年 5 月下旬上任以来，沃什已将央行转向严格依赖数据的立场，其前瞻性指引明显低于市场在其前任领导下所习惯的水平。短期利率期权的隐含波动率相应攀升。

沃什的鹰派倾向和九月问题

8月28日，沃什的言论震动了市场，引发了即将举行的9月联邦公开市场委员会(FOMC)会议加息的担忧。这使得 10 年期国债收益率短暂升至 4.8% 以上，加息可能性升至约 50% 或更高。

在这种背景下，即将发布的劳动力市场报告具有巨大的影响力。强劲的就业数据可能会推动九月份加息的趋势。弱点可能会让它完全消失。

来自各个方向的供给压力

截至 2026 年 8 月，企业债券发行量达到 1.68 万亿美元，较去年同期增长 27%。其中很大一部分借款与人工智能相关的资本支出有关，因为各公司竞相建设数据中心、购买芯片并为在人工智能军备竞赛中保持竞争力所需的基础设施提供资金。

随着美国政府继续为巨额财政赤字提供资金，企业供应量在本已大量发行的美国国债的基础上又进一步下降。

长期收益率上升但短期收益率上升更快的熊市平缓动态已经在某些时期出现。但曲线有时也会变得陡峭，具体取决于哪一天的数据点或美联储评论占据主导地位。

未来几周的关键因素在于催化剂的汇聚。联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议、劳工数据以及正在进行的企业发行日历都在紧张的时间内发生。