a16z最新发现：资本风向标变了，正在从“比特”吹向“原子”

总体而言，资本与劳动力正从数字世界流向实体基础设施，AI 则加速了这一转变。

AI Agent 改变格局 ：AI 使用分化加剧，头部 10% 企业 token 产出是典型企业的 8 倍，信息行业达 12 倍。法律从业者 Codex 采用率自 2026 年 2 月暴增 108 倍。Agent 消耗 token 近人类的 5 倍，其中超 85% 来自缓存 token。Agent 可能削弱传统自动化工具（如 Zapier、Make）的需求，而 AI 原生的 Gumloop 仍在增长。

网约车涨价与零工变化 ：Uber 票价自 2024 年上涨约 20%，平台费用攀升，司机收入也创新高。Lyft 票价相对便宜。零工经济中“社交电商”增长超 30%，成为最快类别。

数据中心成为经济脉冲 ：在新墨西哥、怀俄明等州，数据中心占私人非住宅建筑支出约 60%。数据中心提供高薪：混凝土工人时薪 45 美元，较市场高约 50%；设施经理工资溢价达 64%。自 2024 年以来，有数据中心的县就业增长更快、失业率更低，但新房建设回落。

ETF 主题轮动 ：2020 年热门主题为清洁能源、新兴市场科技和医疗，2026 年已变为 AI、核能、太空、国防与基建。ETF 净流入创历史新高。

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：本周 a16z 的「Charts of the Week」用一组图表勾勒出美国经济中三股正在成形的结构性力量。其一，ETF 的主题在短短数年间彻底换血——2020 年还是清洁能源、新兴市场科技与医疗，2026 年已是 AI、核能、太空、国防与基建的天下。其二，数据中心不仅是资本开支的巨兽，更在悄悄重塑蓝领就业与工资：给建筑工人开出比市场高约 50% 的时薪。其三，网约车涨价、零工经济中「社交电商」异军突起，而 AI Agent 虽处极早期，却已贡献近 5 倍于人类的 token 消耗，并开始侵蚀传统自动化工具的地盘。三幅图景，指向同一个结论：资本与劳动力的风向，正在从「比特」重新吹向「原子」。

ETF 已经成为公开市场中愈发显眼的存在，对散户尤其如此。除了主题型 ETF，还有主动与被动 ETF、指数跟踪 ETF、信用 ETF，五花八门，杠杆程度也各不相同。ETF 之所以能一路狂飙，离不开低费率、低门槛、更易分发，以及出色的营销（当然也离不开整体散户参与度的提升）。

据 Citadel 的数据，ETF 净流入正奔向史上最强劲的一年，其中 7 月更是创下了历史新高。

ETF 真正擅长的一件事，是蹭上任何一个当下最火的主题。「哦，你觉得机器人是下一个大机会？我们正好有只相关的 ETF。你想搭上存储芯片的火箭？那你一定会爱上 DRAM 的味道。想要更刺激的体验，不妨试试我们最新推出的光子学产品 PHOX，和它很搭。」

这番话本身挺有意思，但更有意思的或许是：ETF 的「主题」在相对短的时间内，已经轮动到了何种程度——

2020 年，前五大主题还包括清洁能源、新兴市场科技和医疗。到了 2026 年，主题故事彻底改写：AI、核能、太空、国防与基建占据了排行榜。

对于「原子重于比特」这门资本密集、雄心勃勃的生意而言，这堪称一场 ETF 的总攻。至于结局如何，图表无法预言，但不得不说，2026 年确实比从前精彩得多。

人们或许爱把数据中心装进自己的 ETF，但不知为何，他们越来越不乐意在自家附近看到数据中心。

我不打算过早掺和这场争论（至少现在还不会）。只想说一句：无论你喜不喜欢，数据中心在经济层面上都是件大事，在某些情况下，甚至是当地最重要的一件事。

对于真正在建设数据中心的那些州而言，这项建设占到了全部非住宅类建筑支出的相当大一块：

新墨西哥和怀俄明其实没建多少——在建容量不足 3 吉瓦——但因为这两个州本来也没什么建设活动，数据中心就占了私人非住宅建筑支出的约 60%（！）。即便对宾夕法尼亚这样大得多的州，区区约 3 吉瓦的数据中心也接近非住宅支出的 30%。相比之下，得州在建容量大得多，但也只占总支出的 10%，虽已相当可观，却远不如 60% 那般惊人。

无论如何，无论你如何看待数据中心，一个事实不会改变：它们是当下经济中最重要（即便不是最重要）的脉冲之一。

富国银行（Wells Fargo）试着梳理了与数据中心（无论已投运还是在建）相伴而来的「显著经济效益」：

自 2024 年以来，对那些已有数据中心投运的县而言，各项指标一律更好：住房更多、房价更高、失业率更低、就业增长更快。而对那些正在建设数据中心的县，就业状况确实更好，但新房建设的回落更明显，房价涨幅也没那么高。

公平地说，这里的因果并不清晰。大量既有（及新建）数据中心位于弗吉尼亚州劳登县——全美最富裕的县之一。同样，许多新建数据中心在得州，而该州在 2024 年之前经历了历史性的住宅建设（与房价上涨），所以住房的回落是从一个高得多的基数上开始的。

但回到上面的论点：建设数据中心几乎必然对就业有利。除了正在被创造出来的成百上千个安全帽岗位，数据中心给出的薪水也远比同类雇主优厚：

据 Indeed 的数据，数据中心提供的工资溢价最高可达 64%（设施经理），即便最低的电气工程师也有 10% 的溢价。

数据中心正让技术工种的好时光愈发明朗。达拉斯联储（Dallas Fed）一份报告中的近期评论点出了要害：

一家重型工业建筑承包商表示：「我们一直给熟练混凝土工人开出自认为很有竞争力的工资，每小时 28—32 美元。而数据中心开出的价是每小时 45 美元，外加每天 150 美元的补贴。」

对数据中心的混凝土工人而言，这是约 50% 的工资溢价——一种足以改变生活的加薪。

ADP 的数据讲了类似的故事。如果看换工作者的工资溢价——这通常是对「需求在哪里火热」的代理指标，因为要诱导一个人跳槽，必然需要涨薪——那么数据中心相关类别的溢价简直在「爆炒」：

建筑、制造以及自然资源/采矿业的换工作工资增长，比留任者高出 6—9.5 个百分点。这一跳槽溢价远高于其他任何行业。

再次强调，这里的重点不是为数据中心写一份盖棺定论的辩护词。重点是想指出：对数据中心说「不」，几乎必然意味着对蓝领工人更高的工资说「不」（以及周边最可观的一轮投资脉冲）。

网约车确实更贵了——这不是你的错觉

如果你觉得最近打 Uber 更贵了，那大概率是因为——它确实更贵了，至少 Gridwise Analytics 的数据是这么说的。

自 2024 年以来，Uber 的平均和中位票价都上涨了约 20%（而且似乎还在继续攀升）：

值得注意的是，这段时间里涨价的只有 Uber——Lyft 的中位和平均车费反而比 2024 年初略便宜（整体比 Uber 低约 24%），尽管近期也在上涨。

涨价的一大来源似乎是平台费用的攀升，尤其是 Uber：

Uber 的平台费用过去一年多持续走高（中位费用在 10 月明显跳升），而 Lyft 的平台费用在经历一段大幅下滑后才刚刚开始上涨。

这对 Uber 好，对 Lyft 也好。

公平地说，受益的不只是两家平台——Uber/Lyft 的司机同样分到了一杯羹：

每次行程的平均司机毛收入自 2024 年以来也在持续上升，近期更是创下历史新高。

长期来看，更高的网约车价格是否会对需求形成向下压力，尚待观察；但眼下，车费越来越贵，而收益正流向平台与司机两端。

另一个有趣的旁注是：尽管整体招聘市场依旧疲软，但除了更多人开始自己创业，也有更多人投身「零工」——想必部分是被上涨的收入所吸引。