西方制裁重塑全球黄金贸易，俄罗斯黄金涌入香港

香港已超过迪拜，成为俄罗斯黄金的最大目的地，仅 2025 年就进口了 92.1 吨，价值约 105 亿美元。

2022 年入侵乌克兰后，当美国、英国和欧盟猛烈抨击俄罗斯黄金制裁时，黄金的走势并没有停止。它刚刚找到了一个新地址。香港已悄然成为全球最大的俄罗斯黄金接收国，2025年吸收92.1吨，较上一年增加42%。这笔货物的价值约为 820 亿港元（约合 105 亿美元），是制裁时代开始之前水平的两倍。

香港如何成为俄罗斯的黄金门户

2023 年美国开始对俄罗斯金矿商实施制裁后，贸易最初改道迪拜。阿联酋长期以来一直充当非常规黄金流动的清算所，但那里更严格的监管最终使这条路线变得不那么友好。到 2023 年底，香港已取代迪拜成为俄罗斯金银的主要枢纽。

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数字清楚地说明了问题。 2023 年，从俄罗斯到香港的进口量翻了几倍，并持续攀升。与此同时，中国大陆加大了对俄罗斯黄金的直接购买力度，2023年至2025年期间进口额激增15倍，达到33亿美元。

与美国、英国和欧盟不同，香港对俄罗斯黄金进口没有限制。 2024年，美国财政部制裁了包括VPower Finance Security在内的多家香港公司，因为它们参与促进俄罗斯黄金交易。这些指定使当地公司面临潜在的二级制裁和洗钱责任。

北京的黄金策略

作为将香港打造为首要黄金交易中心的更广泛努力的一部分，中国人民银行一直在香港积极建立黄金库存。这一努力与中国大陆买家对黄金的需求不断增长以及在西方控制的金融基础设施之外储存实物黄金的战略重点相一致。

制裁走钢丝

二级制裁就像金融传染一样。香港贸易公司不需要违反当地法律就会发现自己与美元计价的市场隔绝。它只需要最终被美国财政部指定为错误的一方。 2024年针对香港公司的执法行动表明，华盛顿愿意进入亚洲金融中心以执行其制裁制度。

到目前为止，香港尚未表现出限制俄罗斯黄金进口的兴趣。随着北京积极鼓励香港发挥金银中心的作用，这种姿态不太可能很快改变。