市值速通5000万、NFT地板价3万，The Standard Reserve收益几何？

我在链上开了一家「银行」。

我现在名下有一家「银行」。

它没有营业厅、员工和储户，只有一张创世牌照（Genesis Charter）NFT，以及一家分行（Branch）。页面显示，这家「分行」已累计产生 147 枚 STANDARD，按当前价格 0.48 美元计算，价值约 70 美元。

但这些 STANDARD 只是协议内部记录的待领取余额，尚未铸造到我的钱包。若要将其变成可以交易的代币，我需要关闭「分行」并支付退出费用，同时永久放弃该「分行」的未来发行份额。由于我目前只有一家「分行」，一旦将其关闭，对应的 Genesis Charter 也会被销毁，这家「银行」随之终止。

The Standard Reserve 并非直接向 NFT 持有人发放代币，而是将「兑现已累计收益」与「永久放弃相应的未来发行权」绑定在一起。这一设计也容易引发「庞氏」质疑：参与者看到的是不断增长的账面余额，但余额能否最终转化为实际收益，仍取决于后续市场需求、代币价格、退出成本和协议流动性。仅凭这一机制尚不足以直接下结论，其可持续性仍需通过实际运行数据检验。

需要说明的是，项目所称的「银行」（Bank）、「银行家」（Banker）、「创世牌照」（Genesis Charter）、「分行」（Branch）和「分行扩张牌照」（Expansion License），均为协议内部概念。The Standard Reserve 是一项实验性链上协议，并非受监管金融机构，也不提供现实世界中的银行账户、存款或其他金融服务。

1000 张链上「银行牌照」，募得 583.6 ETH

9 月 15 日早间，The Standard Reserve 的 1000 枚 Genesis Charters 全部完成铸造。链上合约记录的总收入为 583.594968887 ETH，按照铸造结束前后的 ETH 价格计算，价值约 147 万美元。

其中，601 枚由白名单用户以每枚 0.15 ETH 铸造，共计 90.15 ETH；其余 399 枚进入公开荷兰拍卖，共筹得约 493.445 ETH，绝大多数成交价格在 1.23 ETH 和 1.25 ETH 之间。

荷兰拍卖原本允许参与者等待价格不断下降，但实际情况是，多数竞拍者在价格仍接近 1.25 ETH 起拍价时便选择成交。公开拍卖均价约为白名单价格的 8.24 倍，说明市场购买的并不只是一张 NFT，而是创世牌照所代表的初始发行参与权。

项目方此前明确表示，创世牌照铸造所得将 100% 用于初始流动性和协议金库，团队不会从本次创世铸造收入中获得分成。

与此同时，创世铸造的零团队分成并不适用于后续收入。根据白皮书及已部署合约的当前参数，交易税和未来 Charter 拍卖等持续性 ETH 收入中，70% 进入当期活跃金库，根据该 Epoch 的资金净流向进入扩张金库或收缩金库；15% 用于协议自有流动性（一半已兑换为 STANDARD 去配对），15% 分配给团队。

每天发行 70 万枚 STANDARD，我的「银行」能分到多少？

STANDARD 供应硬上限为 10 亿枚。其中，1 亿枚在创世阶段预先铸造并放入协议自有流动性，其余 9 亿枚构成未来发行预算。

但这 9 亿枚不会一次性进入市场。如笔者 8 月 24 日文章《The Standard Reserve 的链上货币实验：在玩什么新花样？》所述，The Standard Reserve 采用「先记账、后铸造」的方式：协议先把发行额度记录到各个「银行」的内部余额中，只有银行家关闭「分行」并领取收益时，相应的 STANDARD 才会真正铸造到钱包里。

当前初始参数为：

基础发行速度：每天 70 万枚 STANDARD；

政策乘数 m：初始值为 1，动态范围为 0.2 至 1.25；

Epoch 长度：3 天；

全网「分行」数量：1100 个（截至 9 月 15 日，之后每天拍卖 100 个）。

一家「银行」的基础产出公式是：每日产出 = 700,000 × 策略乘数 $$$$ × 自有分行数量 ÷ 全网分行总数

以我持有一个「分行」计算：700,000 × 1 × 1 ÷ 1100 ≈ 636.36 STANDARD/ 天

如果政策乘数和 Branch 总数在整个 3 天 Epoch 内都不变化，理论累计产出约为：636.36 × 3 ≈ 1909.09 STANDARD

但 636.36 枚只是当前时点的账面毛产出速度，并不是稳定不变的日收益。它会同时受到两个变量影响：全网「分行」数量和政策乘数影响。

当资金净流出形成负向信号时，下一个 Epoch 的政策乘数下降 0.15；持续出现正向净流入时，乘数才会逐步上升 0.1。减发可在一个负向 Epoch 后发生，提高发行则需要连续的正向信号。

以 1100 个 Branch 计算，乘数为 1.25 时，一个 Branch 每天理论产出约 795.45 枚；如果乘数降至 0.2，每天则只剩 127.27 枚。

「分行」增加会降低单个「分行」的发行份额，但如果政策乘数同步上升，总发行量的增加可能抵消部分稀释；如果「分行」数量增加、政策乘数又下降，则会同时压低份额与产出。

首日新增 100 个分行，稀释已经开始

每张创世牌照 Genesis Charter 初始自带一家「分行」，之后可以最多成立 10 家「分行」。因此，1000 张 Genesis Charter 对应最初的 1000 个分行。

首日拍卖又出售了 100 个「分行」扩张牌照（Expansion License），且这些扩张牌照已全部用于开设新「分行」，全网「分行」数量随之增加至 1100 个。

新「分行」不会增加全网当天的基础发行总量，只会改变这 70 万枚 STANDARD 的分配方式。每家「分行」对应一份发行获得权，现有「分行」的收益会随着分母扩大而下降。

假设政策乘数始终保持为 1：

首日新增 100 个 Branch 后，一个没有扩张的 Genesis Charter，其份额已经由 0.1% 降至 0.0909%，每日理论产出也由 700 枚降至 636.36 枚，相对减少约 9.1%。

如果此后每天继续新增 100 个 Branch，当全网 Branch 数量达到 2000 个时，一个 Branch 的每日产出将降至 350 枚，只有当前水平的 55% 左右。

不过，每天 100 个只是上线时的拍卖参数，并非永久不变。白皮书允许所有者在协议限制内调整每日扩张牌照供应量，上限为 2000 个。未来新增 Genesis Charter 也会自带第一家「分行」，同样会扩大分母。

需要注意的是，新「分行」只会稀释开设之后的未来产出。已经累计在 Bank 内部余额中的 STANDARD 不会被追溯稀释。

对于 Banker 而言，购买「分行」扩张牌照相当于主动对抗稀释，但扩张本身也有成本。

首日 100 个「分行」扩张牌照的起拍价为 1.2 万枚 STANDARD，收盘价为 11,888.34 枚 STANDARD，链上成交均价约为 11,927.71 STANDARD。这些「分行」扩张牌照拍卖所得的约 119.28 万枚 STANDARD 将全部销毁。

以当前一个 Branch 每天 636.36 枚的毛产出计算：11,927.71 ÷ 636.36 ≈ 18.74 天

也就是说，如果政策乘数、「分行」数量和 STANDARD 价格全部不变，首日购买一个「分行」扩张牌照的简单毛回本周期约为 18.7 天。