Nvidia 和 Digital Realty 的人工智能工厂野心遭遇融资墙

5000 亿美元的资本推动和具有里程碑意义的数据中心合作伙伴关系面临着硬件贬值和不安的贷方的混乱现实。

英伟达希望建造千兆瓦级的人工智能工厂。 Digital Realty 想成为房东。两家公司正在深化以 Nvidia 人工智能工厂研究中心为中心的合作，该中心位于 Digital Realty 的北弗吉尼亚园区。他们正在共同开发 Omniverse DSX 蓝图，这是一个用于构建可扩展的千兆瓦级 AI 计算设施的框架，专为亚马逊、谷歌或微软以外的客户而设计。

5000亿美元的问题

2026 年 8 月 10 日，英伟达宣布与 Apollo 和 BlackRock 等六家主要资产管理公司签署谅解备忘录，目标是超过 5000 亿美元的第三方资本用于人工智能基础设施建设。

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重点明确是非超大规模环境，即云巨头运营的大型园区下方的计算基础设施层。这些设施为需要强大 GPU 能力但不构建自己的主权云的企业、政府和研究机构提供服务。

Digital Realty 也已进入谈判桌，其自身的资本组建工作已在进行中。 2026 年 3 月，该公司完成了一项 32.5 亿美元的美国超大规模数据中心基金，据称该基金旨在支持超过 100 亿美元的新人工智能基础设施投资。

截至 2027 财年第二季度，英伟达披露的表外担保总额约为 5300 亿美元。这一数字反映出与人工智能和云相关项目相关的承诺网络不断扩大，这些承诺并不出现在英伟达的正式资产负债表上，但如果情况出现问题，它们将代表真实的财务风险。

为什么资助人工智能工厂比看起来更难

GPU 不像商业地产。一座建筑可以在几十年内保持其价值。不久前还处于高价的H100 GPU，随着新芯片的到来，其市场价值急剧下降。了解办公楼和配送中心的贷方在承保主要抵押品是可能在 18 个月内被取代的芯片架的数据中心时要放心得多。

据报道，Nvidia 正在考虑对特定项目提供高达 25% 的剩余价值支持机制，实质上是告诉贷方，如果硬件价值损失速度快于预期，它将吸收部分损失。这是一个合理的工具，但这也意味着英伟达正在有效地支持自己产品的债务，这为那些已经很庞大的表外数据增添了另一层。

八月份签署谅解备忘录的六家资产管理公司能否将这些意向书转化为实际的资本部署将是近期的考验。谅解备忘录是一个起点，而不是终点。为人工智能硬件作为抵押品创建贷款文件、估值框架和二级市场的结构性工作仍在进行中。