翁多敦促美国监管机构允许股票永续合约

在其离岸平台在大约六周内累计交易量达到 80 亿美元后，Ondo Finance 已要求美国监管机构将与个股挂钩的永续期货引入境内。

摘要 翁多表示，现有的美国证券期货规则可以涵盖与个股挂钩的永续合约。

截至 8 月 14 日，其位于巴拿马的子公司已累计处理了 80 亿美元的交易量。

经常性的资金支付使合约价格接近其基础股票的价格。

美国证券交易委员会和商品期货交易委员会正在审查链上衍生品和代币化证券的规则。

Ondo Finance 在 8 月 24 日致美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的三封评论信中表示，这些机构可以通过现有的证券期货框架容纳股票永续期货。

该公司的提案涵盖产品分类、保证金要求和链上市场数据的使用。 Ondo 没有要求国会或联邦机构创建单独的监管类别，而是希望 SEC 和 CFTC 应用已经用于与个人证券相关的期货的规则。

根据其产品分类信，缺乏固定到期日并不妨碍永续合约符合证券期货产品的资格。

“证券期货产品的法定定义中没有任何内容需要固定的到期日，”翁多说。

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翁多表示资金支付可以替代到期

传统期货会在指定日期到期，届时合约将根据其标的资产的价值进行结算。永续期货没有预定的到期日，并使用经常性资金支付来保持其市场价格接近其追踪的资产。

当永续合约的交易价格高于其参考价格时，持有多头头寸的交易者通常会向持有空头头寸的交易者支付费用。当合约交易低于参考价格时，付款向相反方向移动，从而刺激两个价格趋同。

翁多告诉监管机构，融资机制的功能类似于有期期货合约的到期功能。根据其解释，产品的经济结构比合同是否在预定日期结束更重要。

该文件还涉及更新的保证金系统和基于区块链的定价数据。 Ondo 认为，监管机构可以在现行法律中考虑到这些特征，尽管 SEC 和 CFTC 仍需要决定个别产品如何满足上市、交易和投资者保护要求。

8 月 24 日，两家机构都收到了类似的要求，当时超流动性政策中心提议将具有类似期货特征的永续股票视为证券期货。该组织表示，Hyperliquid 的 HIP-3 市场在前 10 个月内累计处理了超过 4800 亿美元的名义交易量。

根据该提议，监管机构将首先检查合约的结构和交易方式，然后再考虑其跟踪的资产。与个股挂钩的期货式合约将纳入由 SEC 和 CFTC 共同管理的证券期货系统。

证券期货结合了证券法和期货法的特点。受 CFTC 监管的指定合约市场可以在向 SEC 通知注册后上市，而国家证券交易所则可以使用与 CFTC 并行的注册途径。

离岸股票永续合约已处理 $8B

通过一家位于巴拿马的附属公司，Ondo 已经向美国境外的合格用户提供参考美国上市股票的以稳定币结算的永续期货。

根据该公司向 SEC 提交的文件，截至 8 月 14 日，该平台累计交易量已达 80 亿美元。翁多表示，这一总数是在产品推出大约六周后达到的。

许多参考股票主要在美国交易所交易，尽管美国用户无法访问离岸合约。该安排允许符合条件的非美国交易者获得个股的价格敞口，同时使用稳定币而不是使用传统的经纪账户结算头寸。

该公司表示：“将这项活动带回美国不应该是一个悬而未决的问题；这是两个机构都应该积极追求的事情。”

翁多的请求不会自动授权每只股票永续。交易所、经纪商和清算组织仍然需要遵守适用于证券期货的注册、上市、保证金和客户保护要求。

尽管如此，该提案仍可以为美国投资者提供一条受监管的途径，以获取已经通过离岸场所提供的产品。美国的准入将取决于机构接受 Ondo 的分类并确定当前的证券期货标准如何适用于永续合约。

前 SEC 法律顾问 Ashley Ebersole 最近告诉 crypto.news，如果这些机构寻求规则制定、公众意见和实施，为链上永续债创建一条美国监管途径可能需要 10 到 12 个月的时间。埃伯索尔表示，如果监管机构严重依赖现有权力或豁免，这一过程可能会进展得更快。

Ondo 扩大其代币化证券业务

除了衍生品提案外，Ondo 还运营着现实世界最大的代币化资产业务之一。 RWA.xyz 在 RWA 管理公司中将该公司排名第四，截至周三，其分配的资产价值约为 26 亿美元。

截至 8 月 13 日，Ondo Stocks 在以太坊、BNB Chain 和 Solana 上上市了 440 多只代币化股票和交易所交易基金。根据 Ondo 早些时候的报道，该平台当时的资产价值约为 10.2 亿美元。

该公司表示，每种代币化证券均由相关股票、ETF 或在美国注册的经纪交易商持有的现金支持。独立的验证代理检查资产支持，而安全代理则持有抵押品的权益。

Ondo 的披露表明，买家在扣除适用的税款后会受到价格波动的经济影响和再投资股息。持有人并不直接拥有参考股票或 ETF，也不会获得与注册股东相同的权利。

7 月底，Ondo 获得了 FINRA 与其美国代币化股权业务相关的授权。该公司当时表示，其代币化产品的锁定总价值已超过 25 亿美元，而 Ondo Stocks 的累计处理量已超过 70 亿美元。

此类代币化产品与最新信件中涵盖的永续期货不同。股票代币提供由证券或现金支持的间接经济利益，而永续合约是衍生品合约，旨在跟踪参考股票的价格而不转移所有权。

SEC 和 CFTC 的协调可能会影响准入

Ondo 提交了信件，而联邦机构正在重新考虑证券和衍生品规则应如何适用于基于区块链的市场。

今年 3 月，SEC 和 CFTC 签署了一份谅解备忘录，以协调其职权重叠领域的工作。该协议创建了一个正式的流程，用于共享信息、制定政策和解决涉及可能受证券法和商品法管辖的产品的问题。

证券期货需要这种协调，因为美国证券交易委员会负责监管证券市场，美国商品期货交易委员会负责监管美国的期货和衍生品交易场所。因此，与个股挂钩的永续合约可能需要两个机构的批准或监督。

政治注意力也转向将离岸永续市场引入国内。美国总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 在 8 月份表示，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 主席迈克尔·塞利格 (Michael Selig) 正在努力以“完全合规且合法的方式”将 Hyperliquid 引入美国。

CFTC 和 Hyperliquid 都没有公开解释访问将如何运作。据 CoinGecko 称，Hyperliquid 以链上永续期货而闻名，而在特朗普发表评论后，其 HYPE 代币上涨了 20% 以上，并在接下来的一个月内上涨了近 49%，周三交易价格约为 81 美元。

监管机构正在单独检查支持代币化证券所需的基础设施。周二，美国证券交易委员会提议更新转让代理规则，涵盖注册、记录保存、转让处理、网络安全以及证券和客户资金保护。