Ondo 呼吁 SEC 和 CFTC 将美国股票永续合约转移至境内

Ondo Finance 已要求美国监管机构允许与个股挂钩的在岸永续期货，理由是现有的证券期货框架已经涵盖了这些产品，无需制定新的规则。该请求是在 8 月 24 日致美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 的三封评论信中提出的。

Ondo 在其文件中表示，可以使用类似于传统期货市场中的到期和融资逻辑的机制来构建永续合约来跟踪基础股票价格。该公司还提到了其离岸活动，称截至 8 月 14 日（即推出约六周后），一个以稳定币结算的附属平台的永续股票期货累计交易量已累计达到 80 亿美元。

翁多认为，美国的“证券期货”定义不需要固定的到期日，支持当前框架下的永续股票期货。

该公司声称，预定的资金支付可以使永续合约与基础股票的价格保持一致，其作用类似于到期动态。

翁多表示，许多海外目标股票主要在美国交易所交易，因此监管机构应重点关注将此类活动引入境内。

Ondo 引用其自己的离岸稳定币结算的永续产品作为产品设计可以大规模运营的证据，报告称截至 8 月 14 日累计交易量为 80 亿美元。

随着 SEC 和 CFTC 更加密切地协调，并且 SEC 提议更新影响代币化证券的基础设施规则，这一推动到来了。

Ondo 的案例：永续合约符合现有的证券期货定义

Ondo 的核心立场是，永续结构不会自动脱离证券期货产品的法定定义。在一封产品分类评论信中，该公司在“证券期货产品的法定定义需要固定的到期日”中没有提及任何内容，将永续合约与现有的法律类别兼容。

除了法律解释之外，翁多还解决了监管机构通常对永续产品提出的运营问题：如何随着时间的推移保持价格一致。该公司认为，定期融资支付可以起到与传统期货到期相同的作用，通过激励永续合约价格保持接近参考股票价格。

这些信件还将讨论与现代市场机制联系起来。 Ondo 指出，需要考虑当代的保证金方法和链上市场数据——这些元素对于基于区块链的衍生品市场来说很常见，但在编写早期衍生品规则时可能没有明确考虑到。

离岸业绩记录以及“在岸”为何重要

为了强化其要求，翁多指出了现有的离岸产品。据该公司称，其位于巴拿马的子公司已经为美国境外的个别美国上市股票提供以稳定币结算的永续期货。 Ondo 表示，截至 8 月 14 日，即推出大约六周后，该平台的累计交易量达到 80 亿美元。

翁多的信还强调“将这项活动带回美国”这不应该是一个悬而未决的问题，因为许多标的股票主要在美国交易所交易。该公司建议美国证券交易委员会和商品期货交易委员会应积极寻求类似产品在美国境内合法运营的途径。

对于投资者和交易者来说，根本问题是监管的清晰度。当与熟悉的参考资产相关的衍生品迁移到海外时，流动性和价格发现可能会在美国的监管下变得更难以监控。翁多的推动有效地表明，监管机构可以捕获该活动，而不是将其留给在该国监管范围之外运营的平台。

监管机构重新评估加密货币和代币化证券规则

Ondo 的提议是在 SEC 和 CFTC 重新审视旧的市场框架如何应用于区块链原生产品（包括永续期货和代币化证券）之际提出的。今年还努力协调重叠的司法管辖区。 SEC 和 CFTC 三月份签署了一份谅解备忘录，旨在协调权力重叠的监管。

另外，美国证券交易委员会已采取行动更新其转让代理框架的部分内容，提出更改以反映对区块链本地记录保存和代币化证券日益增长的需求。该提案明确强调了为遗留基础设施设计的规则可能不再符合现代基于代币的市场的运营现实。

与此同时，美国政治人物的公开评论一直关注如何让流行的链上衍生品交易场所更接近美国。 8 月，唐纳德·特朗普总统表示，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 主席迈克尔·塞利格 (Michael Selig) 正在努力“以完全合规且合法的方式”将 Hyperliquid 引入美国。 Hyperliquid 与链上永续期货广泛相关，尽管 CFTC 和 Hyperliquid 都没有在公开材料中提供有关如何处理该访问权限的详细信息。

虽然 Ondo 的文件重点关注与美国股票挂钩的永续期货，但市场参与者更广泛的收获是，监管机构不仅在观察加密货币市场，而且还在积极调整解释和管理涉及代币化资产和衍生品的规则的方式。

Ondo 在代币化现实世界资产中的更广泛地位

Ondo 的衍生品推广也与其在代币化现实世界资产 (RWA) 领域的地位一致。根据该公司引用的 RWA.xyz 数据，按分配价值计算，Ondo 在代币化 RWA 管理人中排名第四，截至周三约为 26 亿美元。

这种背景很重要，因为代币化的 RWA 基础设施通常依赖于市场多个部分的交互：交易、托管/记录保存以及衍生品或对冲工具。永续股期货的监管途径可以加强代币化资产和相关金融产品的用例，特别是如果它允许美国市场参与者使用熟悉的参考工具和更清晰的监督来对冲或表达观点。

与此同时，监管机构如何看待永续合约的具体机制仍然存在不确定性，尤其是融资、保证金以及链上数据流与现有市场监管和合规预期的映射。 Ondo 的信件提出了法律和结构性论证，但实际结果将取决于 SEC 和 CFTC 在规则制定和执行解释过程中如何回应。

对于追踪下一步行动的读者来说，最重要的信号将是 SEC 和 CFTC 是否认为 Ondo 的立场足以满足当前证券期货规则下的市场准入，或者他们是否推动提供额外指导来定义与美国上市股票相关的可接受的永续合约结构。