随着谷歌和 OpenAI 推动数据中心需求，Celestica 有望实现增长

伯恩斯坦表示，人工智能数据中心内部的网络瓶颈给这家多伦多硬件制造商带来了很长的路要走

人工智能的繁荣可以用芯片来形容。伯恩斯坦认为更有趣的故事是连接它们的管道。

该研究公司认为，数据中心内部的一个关键瓶颈正在为网络股票开辟一条巨大的增长跑道。它将天弘 (Celestica) 列为一个典型例子，给予跑赢大盘评级和 520 美元的目标价。

Celestica 实际构建了什么

Celestica 在纽约证券交易所和多伦多证券交易所交易的代码为 CLS，是一家总部位于多伦多的电子制造服务提供商。

该公司向超大规模企业提供定制数据中心硬件。其中包括以 400G、800G 和 1.6T 速度运行的服务器和以太网交换机。

谷歌已将 Celestica 确定为其张量处理单元系统和升级网络的主要合作者。 TPU 是谷歌的内部人工智能芯片，是从外部供应商购买所有芯片的替代方案。

此次合作正值天弘扩大美国制造能力，特别是在德克萨斯州的制造能力。其长期项目与谷歌的人工智能建设密切相关。

OpenAI 是框架中的另一个名称。随着 Celestica 提高其 1.6T 交换机项目的产量，OpenAI 及其大型项目不断增长的需求增加了潜在的上涨空间。

牛市背后的数字

Celestica 预计 2026 年收入约为 205 亿美元，同比增长 65%。

引擎是连接和云解决方案部门，该部门已实现三位数的增长。这是与高带宽网络相关的业务部分。

Alphabet、亚马逊、Meta 和微软的数据中心资本支出预计到 2026 年将达到 6500 亿美元或更高。

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Celestica 最近完成了 30 亿美元的股票发行，旨在推动增长。产能扩张也由内部资助。

它还重组了领导层，以支持更大规模的运营。

华尔街如何看待它

超过 22 家分析公司将 Celestica 评级为“买入”或更高，12 个月平均目标价约为 447 美元。

Bernstein 的 520 美元目标远高于共识。

库存已经发货了。两年内股价上涨超过 10 倍，一年内涨幅超过 100%。

为什么网络成为瓶颈

训练大型人工智能模型需要大量不断交换数据的处理器集群。如果网络跟不上，昂贵的芯片就会闲置。

这种动态正在推动超大规模厂商从 400G 升级到 800G，现在又转向 1.6T 交换。天弘将自己定位为提供上述每一个步骤，通常是为特定客户提供定制服务，而不是现成设备的销售商。

这对投资者和人工智能供应链意味着什么

对天弘的核心押注实际上是对超大规模支出保持高位的押注。该公司的增长预测很大程度上依赖于以谷歌为首的一小群非常大的客户。

谷歌的 TPU 计划是一个信号，表明超大规模企业希望对其硬件堆栈有更多控制权。能够大规模构建定制系统而不仅仅是转售标准组件的公司将受益于这一趋势。

此次 30 亿美元的股权融资为 Celestica 的产能提供了动力，包括德克萨斯州的扩张。它还稀释了现有股东的股权，这是市场迄今为止所容忍的交易，因为增长速度超过了股东。

1.6T 开关的量产对技术要求很高。新一代产品的制造延迟或产量问题可能会削弱 65% 的增长预测。

Bernstein 的 520 美元目标与大约 447 美元的共识平均值之间的差距表明，分析师在方向上达成了一致，但在还有多少上涨空间上没有达成一致。

值得关注的关键因素是超大规模资本支出更新、1.6T 升级的进展以及 OpenAI 的需求是否转化为有意义的新业务。