OpenAI 的 300B 美元交易可能使 Oracle 成为 AI 繁荣中的薄弱环节

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外交关系委员会高级研究员塞巴斯蒂安·马拉比 (Sebastian Mallaby) 表示，如果 OpenAI 遇到麻烦，甲骨文 (NYSE:ORCL) 可能会成为人工智能繁荣中的薄弱环节。

Mallaby 在 CFR 的 The Spillover 播客上表示：“如果 OpenAI 遇到麻烦，我认为我们可以说 Oracle 也很有可能遇到麻烦。”他指出，Oracle 的债务负担较重，而且对 OpenAI 的依赖也较大。

发出这一警告之际，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 表示，他在更广泛的计算扩展中看到了“不可持续的愚蠢行为”的迹象。

甲骨文比竞争对手承担更多风险

Mallaby 表示，Alphabet、亚马逊、微软和 Meta 凭借更强劲的资产负债表和更大的内部融资空间进入了人工智能热潮。相比之下，甲骨文更加依赖借贷来为其数据中心建设提供资金。

它对 OpenAI 的依赖又增加了一层风险。标准普尔全球公司 (S&P Global) 于 7 月 9 日将 Oracle 的信用评级下调至 BBB-，比垃圾级高一级，并估计 Oracle 6380 亿美元的未来合同收入中大约有一半与 OpenAI 相关。

该评级机构还预计甲骨文2027财年的资本支出将达到900亿至950亿美元。

甲骨文计划今年通过股票发行再筹集 200 亿美元，为扩张提供资金。

强劲的需求部分抵消了这一负担。客户正在为甲骨文最大的 750 亿美元人工智能合同预付款或供应硬件，其云基础设施收入在 2026 财年增长了 77%。

价值 3000 亿美元的 OpenAI 问题

OpenAI 已同意从 2027 年开始的五年内购买约 3000 亿美元的 Oracle 计算能力，相当于每年约 600 亿美元。

这比 OpenAI 目前报告的约 400 亿美元的年化收入还要多。

Mallaby 指出，400 亿美元的数字是收入，而不是可用于资助这些承诺的现金，这意味着 OpenAI 将需要保持快速增长并筹集外部资本来支持这一规模的承诺。

奥特曼认为“不可持续的愚蠢行为”

Altman 对 OpenAI 自己的计算计划仍然充满信心，称该公司预计能够利用这些能力实现盈利。

他担心的是更广泛的扩建。他指出，新的新云承诺提供大量容量，但没有足够的收入或忠诚的客户来支持它，并将部分繁荣描述为“不可持续的愚蠢行为”。

当被问及 OpenAI 是否会遭遇更广泛的萧条时，Altman 表示，“如果整个经济崩溃，是的”，并补充说，这可能会影响该公司“自信地支付其承诺的计算费用”的能力。