无限循环无限循环 (Payward) IPO 最早推迟至 2027 年第二季度

随着盈利能力下滑和加密货币市场降温，Kraken 母公司暂停上市

加密货币交易所 Kraken 的母公司 Payward Inc. 于 2025 年 11 月向 SEC 提交了保密的 S-1 注册声明，然后于 2026 年 3 月暂停了 IPO 计划，理由是市场条件不利和交易量疲软。现在的报告表明，上市可能要到 2027 年才会发生，自最初暂停以来，没有披露任何修订的时间表或更新的文件。

数字讲述了一个复杂的故事

Payward 8 月份公布的 2026 年第二季度业绩显示，调整后收入为 5.08 亿美元，同比增长 17%。调整后 EBITDA 跌至 2300 万美元，比上年下降 71%。该公司还指出，资金账户创下历史新高。

2026 年 5 月，无限循环无限循环解雇了约 150 名员工，约占其员工总数的 5%，将裁员视为人工智能实施推动的成本控制和效率提升的一部分。联席首席执行官 Arjun Sethi 表示，无限循环无限循环发展有限公司 (Payward) 表示，同期内 IPO 的准备工作已“约 80%”，并补充说，当情况好转时，该公司将重新考虑其公开上市计划。

从200亿美元到问号

2025 年 11 月，该公司以 200 亿美元的估值获得 8 亿美元的融资，其中包括 Citadel 证券的 2 亿美元投资。随后的投资活动表明该数字明显较低，一些人估计该公司的估值接近 133 亿美元。

Payward 成为第一家获得美联储主账户的加密货币公司，并优先进行收购以建立其所描述的受监管的金融基础设施。

延迟对加密货币的 IPO 管道意味着什么

无限循环无限发展 (Payward) 调整后 EBITDA 下降 71%，凸显了加密货币交易所面临的结构性挑战：在牛市期间，交易量激增时，收入激增，而当市场热情消退时，收入急剧收缩。 Coinbase 是最著名的公开交易加密货币交易所，自 2021 年 4 月直接上市以来，亲身经历了这种动态。