美联储面临基于即将修订的PCE数据的潜在加息审查

美联储九月会议将于两周后进行重大数据改革，这可能会改写其正在采取的通胀图景

美联储即将做出今年最重要的利率决定之一。问题是：支持该决定的通胀数据有一个有效期。

继一份超出预期的消费者价格指数报告令交易员和政策制定者感到恐慌之后，市场预计 9 月 15 日至 16 日的 FOMC 会议上加息的可能性约为 90%。但经济分析局将于 9 月 30 日发布 8 月份个人消费支出报告，该报告对方法进行了修订，预计将追溯性地将核心 PCE 读数降低 0.1 至 0.2 个百分点。

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换句话说，美联储可能会根据两周后的数据收紧货币政策，而这些数据将正式变得不那么令人担忧。

时间问题

9 月 30 日发布的 PCE 数据不仅仅是例行的月度数据下降。这与 BEA 的 2026 年度国民账户修订相吻合，这是一次全面的更新，重新调整了该机构捕捉技术和服务行业通胀的方式。这些修订将追溯到 2021 年，调整美联储一直用来指导政策的五年历史通胀数据。

高盛和摩根大通都统计过这些数据。他们的估计表明，修订生效后，2026 年 5 月核心 PCE 可能会从报告的 3.4% 同比下降至 3.2% 至 3.3% 范围内。

7 月份核心 PCE 同比增长 3.3%，总体数据为 3.7%。根据最近的 CPI 趋势，追踪 8 月份数据的华尔街公司预计核心 PCE 月度涨幅为 0.26% 至 0.30%。然而，这些跟踪估计并没有考虑到同一天发生的方法变化。

彭博经济研究的安娜·黄指出，这些修正可能会缓解核心通胀的顽固飙升。修订后的方法旨在更准确地反映云计算、流媒体服务和医疗保健服务等领域的定价动态，而传统测量工具历来落后于现实。

意见分歧的美联储即将做出利率决定

米施勒金融公司 (Mischler Financial) 的汤姆·迪·加洛马 (Tom di Galoma) 警告不要对即将重写的数据加息，他指出央行内部存在分歧。当劳动力市场出现降温迹象时，一些美联储官员公开表示对进一步紧缩政策感到不安。其他人仍然高度关注顽固地高于 2% 目标的通胀数据，并认为可信度需要采取行动。

市场在关注什么

对于投资者来说，这创造了一个特殊的两周不确定性窗口。 FOMC 决定将于 9 月 16 日公布。修正后的 PCE 数据将于 9 月 30 日公布。16 日宣布的任何加息都将立即根据 30 日的新通胀数据进行重新评估。

90% 市场隐含赔率支持的加息在很大程度上已被定价，这意味着真正的波动风险取决于 9 月 30 日公布的个人消费支出 (PCE) 数据。如果修正后的数据显着低于之前的读数，交易员将在 11 月会议上开始暂停甚至逆转定价。

还有一种更微妙的动态在起作用。 BEA 的修订不仅影响前瞻性政策。他们改写历史。如果 2023 年至 2025 年核心 PCE 持续低于最初报告的水平，就会引发令人不安的问题：之前的利率决策是否经过适当校准。