PENDLE实现减排93%，流动性深度提升40%

Pendle Finance 改进后的代币经济学已将每年通货膨胀率削减至 0.2%，而回购速度超过新增供应量的十倍

Pendle Finance 今年悄然设计了 DeFi 领域更为激进的通货紧缩支点之一。该收益交易协议已将代币排放量减少了约 92%，流动性深度增加了 40%，目前正以十倍于铸造新代币的速度回购 PENDLE 代币。

排放量如何急剧下降

这一转变可以追溯到 2026 年 1 月，当时 Pendle 推出了其算法激励模型，即 AIM。该系统采用由锁定总价值和掉期费用数据驱动的自动化方法，取代了分配激励措施的旧手动投票流程。

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最初的目标很温和：减少 30% 的排放量。实际情况是，到 2026 年 9 月中旬，下降幅度接近 92%。

PENDLE 代币的年通胀率目前仅为 0.2%。客观来看，2024 年减半后比特币目前的通胀率约为 0.85%。 Pendle 是一种 DeFi 治理代币，目前的通胀速度还不到比特币的四分之一。

回购早餐食用供应

该协议将高达 80% 的收入用于公开市场购买 PENDLE 代币。收入来自两个主要来源：V2 收益率和掉期费用，以及较新的 Boros 机制。预计 2026 年协议收入约为 1300 万美元。

截至 2026 年 9 月下旬，累计回购 PENDLE 已超过 268 万枚，价值约 370 万美元。年化回购率约为供应量的 2%。

对于每个新创建的 PENDLE 代币，该协议都会从公开市场购买十个代币。

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SPENDLE 质押大修

Pendle 代币经济改革的第三阶段于 2026 年 1 月 20 日到来，推出了 sPENDLE，这是一种流动性质押代币，取代了名为 vePENDLE 的旧投票托管模型。

旧系统需要多年的令牌锁定。只有大约 20% 的合格持有者真正锁定了他们的代币。

spendle 颠覆了这个模式。质押者不必将代币锁定多年，而是只需 14 天的解除质押期。截至 2026 年 7 月上旬，已有超过 1 亿个 PENDLE 代币通过新系统质押，约占总供应量的 36%，几乎是 vePENDLE 时代参与率的两倍。

大约 92-93% 质押 sPENDLE 的钱包从未解除质押。

为什么流动性深度跳跃很重要

流动性深度增加 40%，意味着可以执行更大的交易，而对价格的影响更小。这种改善可能源于 AIM 更有效的激励分配和增加的质押参与的综合影响。

这对 DeFi 代币经济学意味着什么

从人工治理投票到算法激励分配的转变尤其值得关注。通过根据 TVL 和费用等客观指标实现该流程的自动化，Pendle 消除了导致效率低下的一个重要因素。与最初 30% 的目标相比，排放量减少了 92%，这表明旧的手动系统为其吸引的流动性付出了巨大的代价。

风险在于，回购计划需要保持 1300 万美元的年化收入稳定或增长，才能维持目前的速度。如果收益率交易量收缩，10:1 的回购比率可能会缩小。