Pendle Oracle Move 清算 3600 万美元

一个钱包在 900 万美元的 Pendle 池中购买了收益代币，导致本金代币价格下跌 2.8%，并清除了 Morpho 市场上借入 5200 万美元的循环头寸。未产生坏账。

去中心化金融

周二早些时候，交易清淡的 Pendle 收益率市场上的交易引发了 Morpho 3610 万美元的清算，在大约 14 分钟内平仓了杠杆头寸，同时让贷方保持完整。 Pendle 和金库馆长 Steakhouse Financial 都表示，价格反馈达到了其设计初衷。

这种设置是循环收益策略中反复出现的失败模式：贷款市场的规模远远大于为其抵押品定价的池子。根据 Pendle 的 API，将于 12 月 10 日到期的 Pendle reUSD 池持有 897 万美元的流动性。接受其主要代币作为抵押品的 Morpho 市场在 91.5% 的清算门槛下持有 6750 万美元的抵押品和 5220 万美元的借款。健康系数达到 1.03 的借款人对任何​​价格变动的缓冲不足 3%。

根据 CoinGecko 的数据，截至 UTC 时间 16:01，PENDLE 在 24 小时内下跌 4.3%，至 1.74 美元，MORPHO 下跌 5%，至 2.52 美元，而加密货币总市值下降了 3.2%。本周两者均保持上涨，PENDLE 上涨约 29%。 DefiLlama 数据显示，周二 Pendle 的费用升至 91,863 美元，周一为 54,640 美元，周日为 15,306 美元。其锁定总价值为 11.8 亿美元，比一年前的 103 亿美元下降了 88.5%。

PENDLE 价格，过去 30 天

十四分钟，三十三次清算

Morpho 的 API 在 UTC 时间 04:37:47 至 04:51:23 之间记录了两个受影响市场的 33 起清算事件，偿还了 3614 万美元的债务并扣押了 3860 万个本金代币。其中 USDC 市场占 3519 万美元，USDT 市场占 95.6 万美元。两者的已实现坏账均为零。三大借款人清算了损失头寸，分别为 1,301 万美元、1,101 万美元和 683 万美元。一份清算人合同处理了 96% 的还款。

这两个市场实际上是 Morpho 周二的全部清算活动。同一天，以太坊和 Base 上的所有其他市场合计总价值为 731 美元。

设计正确

“这个市场的预言机设置正确，并且按预期运行，”彭德尔说。 “尽管结果不幸，但这并不是配置错误。”

Steakhouse 配置的 feed 参考了两个价格中的较低者：Pendle 上主代币自身的市场价格为 15 分钟平均值，以及到期时按 6% 的年度折扣上涨至 1 美元的固定曲线。当市场价格下跌时，15分钟均线成为参考，并削减循环头寸的抵押品价值。 Pendle 表示，健康系数已经低于 1.03 的头寸已经超过了清算门槛。 Morpho 上的 Pendle 生态系统避难所未受影响。

Steakhouse 将这一调整定为 2.8%，因为交易量很大，并表示其系统在恢复之前从所有受影响的市场撤回了流动性，作为预防措施。链上数据匹配：USDC 市场的供应量从 UTC 午夜的 8290 万美元下降了 25%，到午后时为 6200 万美元，借款从 UTC 04:00 的 7110 万美元下降了 27%。

Pendle 自己的整合指南将建议的窗口时间称为 15 或 30 分钟，“但它可能会根据市场而变化”，并告诉整合商选择“交易活动高且流动性强的市场”。

谁购买了收益代币

安全公司 PeckShield 表示，一个钱包结束了 690 天的市场购买 reUSD 收益率代币，将隐含收益率推至 20%，然后抛售该头寸，引发了循环本金代币头寸约 3639 万美元的清算。购买收益代币会机械地将主要代币推入池中并降低其价格。

Onchain 分析师 0scar 重构了顺序：钱包按照时间加权计划购买收益代币，将 540 万个主要代币推入持有 310 万个代币的池中，这将 15 分钟平均价格拖至 0.9647 美元，并标记借款人贷款价值比为 90.9%。

0scar 写道，“清算人和 YT 买家是同一实体，因为清算人多次支付买家的 Gas 费”，并将实现的收益“至少 36 万美元”。 Defiant 在链上确认，在 UTC 时间 04:38:23 的一笔交易中，尾号为 7F44 的地址借入了 994 万美元的 USDC，并在同一区块中提供了 11,710,808 个本金代币，而清算的金额正是 1101 万美元。 0scar的利润数字尚未得到独立证实。

发行reUSD的Re Protocol表示，正在“调查PT市场价格是否被故意操纵，并正在与相关团队合作研究更安全的预言机配置”。没有涉及的协议表明发生了操纵行为。 reUSD 本身未受影响：根据 Re 的 API，其资产净值为 1.0968 美元，年化率为 6.44%，DefiLlama 的流通供应量为 2.125 亿美元，一个月内增长了 27%。

提前八天标记

尺寸不匹配在发生之前就已被公开记录。 8 月 17 日，一位名为 SrAugust 的用户在 Morpho 治理论坛上写道，市场显示“借了 7,309,040 流动性 55,887,325 美元”，并称这些数字可以在单个查询中从 Morpho 的公共 GraphQL 端点重现。这一评论出现在 Sigma Labs 6 月份提交的 RFC 中，提出了抵押品透明度标准，其中提出的四个问题之一是，被动金库存款人的资本“被循环者的活动悄悄利用”。

Steakhouse 本身在 2025 年 6 月的论坛帖子中描述了这种权衡：“基于市场的预言机更接近抵押品的‘真实’价格，但交易量往往很少，并且可能被操纵。”其 2026 年 4 月的预言机升级将 BTC 和 ETH 市场移至 Chainlink 源，偏差阈值为 2%，但并未涵盖 Pendle 主要代币市场。

Steakhouse 是 Morpho 最大的管理机构，拥有 21.6 亿美元的资产，尽管在其描述的提款后，截至周二下午，其自己的 Smokehouse 金库持有约 830 万美元的抵押品敞口。 USDC 市场的四个最大供应商的地址各自持有 720 万美元到 1750 万美元的资金，他们都没有列出金库，这意味着大部分市场都是直接供应的。

这一事件与 3 月份价值 2500 万美元的 Resolv 漏洞相反，当时硬编码的预言机将 wstUSR 控制在 1.13 美元，而其交易价格为 0.63 美元，仅 Fluid 就留下了超过 1000 万美元的坏账。在这里，市场预言机可以快速重新定价，保护贷方和清算借款人。策展人在 4 月份提出了这样的案例，当时 Steakhouse 告诉 The Defiant，其金库已经吸收了零坏账，并通过提款保持了全额提款流动性，该提款在 1 月底和 2 月初通过 Morpho 清算了约 2.38 亿美元。