贝莱德私人信贷基金主管 Phil Tseng 在资产净值崩溃和监管审查中离职

随着联邦调查人员调查该基金的估值做法，TCPC 股价今年已下跌超过 35%

贝莱德 TCP Capital Corp. 的高管 Phil Tseng 将从 2026 年 8 月 31 日起辞去该私人信贷基金的所有职务。在 TCPC 经历了残酷的扩张之后，他退出了该基金，其中包括大规模投资组合降价、股价直线下跌以及美国证券交易委员会和美国检察官办公室对该基金如何评估其资产进行积极调查。

出口后面的数字

仅 2026 年 1 月，TCPC 的资产净值就下降了 19%。然后在 5 月份，又进行了大约 5% 的降价。第一季度的损失总计约 3500 万美元，主要是由于与电子商务聚合商相关的不良贷款以及一家名为 Renovo Home Partners 的公司破产所致。

2026 年至今，TCPC 股价已下跌超过 35%，其交易价格较该基金已降低的资产净值大幅折让。

Jason Mehring 被任命为新任首席执行官兼董事会主席，自 2026 年 9 月 2 日起生效。Dan Worrell 将担任总裁。这些任命代表了贝莱德试图稳定这一工具，该工具已成为其庞大的另类业务中更明显的难题之一。

TCPC是如何走到这一步的

贝莱德于 2018 年收购了 Tennenbaum Capital Partners，从而控制了 TCP Capital Corp. 及其中间市场直接贷款投资组合。 2025 年，贝莱德以约 120 亿美元完成了对 HPS Investment Partners 的收购，这一赌注变得更大。

造成大部分减记痛苦的电子商务聚合商贷款反映了一个更广泛的趋势。在大流行时期的繁荣时期，几家筹集资金购买和推广亚马逊市场品牌的公司此后一直在努力应对消费者支出放缓和运营挑战。 TCPC 似乎对这一群体进行了有意义的接触。

Renovo Home Partners 的破产导致了第一季度的降价潮，这进一步增加了压力。

监管层面

也许这个故事中最重要的因素不是人事变动。事实上，美国检察官办公室和美国证券交易委员会都在调查贝莱德在 TCPC 的估值做法。

当一只基金的资产净值在一个月内下跌 19% 时，这表明存在以下两种情况之一：要么基础贷款以惊人的速度恶化，要么之前的估值过于慷慨。联邦调查人员似乎有兴趣探索后一种可能性。

对于管理着约 11.5 万亿美元总资产的贝莱德来说，子公司任何估值违规的迹象都会带来声誉风险，其规模远远超过 TCPC 的实际规模。

接下来看什么

TCPC 的领导层变动是贝莱德美国私人信贷业务更广泛重组的一部分，因为它整合了 HPS 收购并试图理顺重叠的战略。

贝莱德斥资 120 亿美元成为私人信贷巨头。这一雄心壮志的第一个重大考验已经到来，而且它看起来与融资演示文稿完全不同。