派珀·桑德勒(Piper Sandler)以不同的评级划分该行业，核股下滑

分析师建议买入 Oklo 并卖出 X-Energy，迫使投资者在这个全年都在亏损的行业中选边站

2024 年和 2025 年看似势不可挡的核能贸易现在正面临全面的身份危机。 Piper Sandler 分析师 Dimple Gosai 本周开始对几家先进核电公司进行报道，但结论却很不统一：Oklo 获得买入评级，目标价格为 55 美元，而 X-Energy 获得卖出评级，目标价格为 9 美元。

整个行业的股票纷纷下跌。 Oklo 股价下跌约 4.5%，X-Energy 下跌约 3.9%，NuScale Power 也下跌，因为更广泛的核电群体吸收了一位分析师公开挑选未盈利反应堆开发商中的赢家和输家的影响。

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Piper Sandler 论文：两家公司，截然不同的发展轨迹

Gosai 的报告在 Oklo 的商业模式和 X-Energy 的商业模式之间划清了界限。奥克洛采用建设-拥有-运营的结构，这意味着它计划拥有其部署的反应堆并直接出售电力。 Piper Sandler 称这种方法“从设计上来说是可融资的”，他认为垂直整合降低了客户风险，并使获得项目融资变得更加容易。

Oklo 的 55 美元目标价意味着较近期接近 43 美元的交易水平大约有 27% 的上涨空间。分析师的逻辑基于这样的观点：Oklo 的结构支持比同行更高的 EBITDA 利润率和更清晰的盈利途径。

X-Energy得出了相反的结论。目前股价约为 19.15 美元，9 美元的目标价意味着大约有 53% 的下跌空间。人们的担忧集中在 X-Energy 的项目结构和估值上，Gosai 显然认为相对于执行风险而言，这些结构和估值过高。

2026 年对核股来说是残酷的一年

2026年全年，核库存面临持续压力，多次出现单日下跌5-9%或更大的情况。尽管政府持续支持无碳电力，但受到广泛关注的该行业基准 VanEck 铀+核 ETF 已从之前的高点回落。

2024 年和 2025 年，围绕人工智能数据中心电力需求和政府快速审批的预测为核论题提供了动力。 2026 年带来的是对时间表的清算。许可流程仍然漫长。先进反应堆的建设进度以年为单位，而不是以季度为单位。该行业大多数顶尖企业的收入仍处于理论水平。

NuScale Power 的股票代码为 SMR，是首批上市的小型模块化反应堆公司之一，尽管在监管过程中比一些同行走得更远，但它也陷入了同样的困境。

此次洗牌对投资者意味着什么

对于 Oklo 来说，买入评级提供了一些验证，但当天 4.5% 的下跌表明，在核名称方面，市场仍处于“先卖后问”的模式。

X-Energy面临着一条更加艰难的道路。一家主要卖方公司的 9 美元目标价创造了一个心理锚定，可能会在数月内给股价带来压力，特别是如果其他分析师也做出类似谨慎的评估的话。该股票需要一个有意义的催化剂——无论是重大合同、监管里程碑还是战略合作伙伴关系——来克服这种机构怀疑。