Polymarket 交易员认为 OpenAI 在 IPO 时估值达到 1.5T 美元的可能性为 80%

随着 OpenAI 提交机密 S-1 并公布年化收入 25B 美元，预测市场情绪从今年早些时候的 35% 飙升

预测市场并不以其微妙而闻名。目前，Polymarket 交易员预计 OpenAI 的 IPO 到 2027 年底市值将达到 1.5 万亿美元或以上。这与今年早些时候给出的 35% 概率相比出现了显着变化，它告诉你一些重要的信息，即人工智能投资故事发展得有多快。

截至 2026 年 9 月，跟踪 OpenAI 收盘市值的合约交易量已超过 233,000 美元，以华尔街标准来看，这个数字不大，但对于专注于单个私营公司上市的预测市场来说意义重大。

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真正推动信心的因素是什么

OpenAI 2026 年 3 月的一轮融资是最明显的催化剂。该公司以 8520 亿美元的投后估值筹集资金，立即使其成为历史上最有价值的私营公司之一。

随后，OpenAI 于 2026 年 6 月 8 日向 SEC 提交了一份机密 S-1。该文件是公开发行过程的正式发令枪。公司在上市前会秘密提交文件以通过监管意见，这意味着该文件尚未向外部投资者开放，但它的存在表明内部规划已经远远超出了白板和一厢情愿的阶段。

收入故事随之而来。在 ChatGPT 订阅和企业 API 合同的推动下，OpenAI 目前的年收入约为 250 亿美元。

Polymarket 的相关合约定价为 IPO 收盘价超过 1 万亿美元的可能性为 95%（假设 IPO 在 2027 年窗口内发生）。 1.5 万亿美元的合同是一个更为雄心勃勃的门槛，即便如此，现在的定价也达到了 80%。

令人停顿的数学

1.5 万亿美元的估值和 250 亿美元的收入意味着市销率是 60 倍。这个数字即使是最热情的成长型投资者也会犹豫不决，因为它不仅假设 OpenAI 继续快速增长，而且还假设它在这样做的同时还解决了尚未解决的盈利问题。

OpenAI 仍公布 GAAP 亏损。该公司的基础设施成本、数据中心、芯片采购、培训和服务前沿人工智能模型所产生的电费都是巨大的。实现大规模盈利需要大幅提高收入或大幅降低计算成本，并且最好同时实现这两者。

还有一个值得理解的结构性警告。 OpenAI 于 2025 年重组了公司治理，从不寻常的利润上限模式转变为更传统的营利性公益公司。这种转变是首次公开募股的必要先决条件，因为机构投资者需要公开市场所需的股东权利和治理清晰度。如果没有它，S-1 申请就不可能进行。