欧洲央行施纳贝尔表示，随着 Pontes 即将于 9 月推出，央行必须上链
核心要点
- 8 月 28 日，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔 (Isabel Schnabel) 在杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 发表了迄今为止关于代币化的最直接的央行声明之一：区块链上的央行货币不再是可选的。
- 施纳贝尔认为，如果公共资金保持在链外，而金融资产在链上流动，美元稳定币将成为默认的现金支柱，威胁欧洲货币主权。
- 国际清算银行和欧洲央行在三层堆栈上保持一致：代币化储备，然后是代币化存款，然后是用于边缘用例的受监管稳定币。
- 美国正在根据《GENIUS Act》稳定币框架推进受监管的美元稳定币，同时阻止零售 CBDC。
8 月 28 日，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔 (Isabel Schnabel) 在杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 发表了迄今为止关于代币化的最直接的央行声明之一：区块链上的央行货币不再是可选的。
施纳贝尔认为，如果公共资金保持在链外，而金融资产在链上流动，美元稳定币将成为默认的现金支柱，威胁欧洲货币主权。
Pontes 将于 9 月推出：这意味着什么
欧洲央行没有等待。 Pontes 是欧元体系的近期桥梁基础设施，将于 2026 年 9 月进行试点。
它将市场分布式账本技术 (DLT) 平台直接连接到欧元体系现有支付轨道 TARGET Services。至关重要的是，庞特斯不仅仅是一座桥。
它将采用欧元系统运营的 DLT 平台，用于在区块链轨道上结算央行货币的代币化交易。
结算最终将取决于欧洲系统 DLT 层，而不仅仅是像以前那样位于 T2 层。智能合约已与 24/7 运营一起列入 Pontes 的路线图。
这对于持有代币化抵押品的基金来说很重要，因为实时自动追加保证金和抵押品替代要求资产和结算代币位于同一可编程层上。
施纳贝尔的演讲与斯坦福大学达雷尔·达菲 (Darrell Duffie) 的论文一起发表，在稳定币问题上划出了明确的界限。
它们是补充，而不是替代，对于边缘支付很有用，但无法在危机中弹性扩大流动性。
这种弹性正是央行储备的独特之处。已经将代币化政府流动性基金推向亚洲的平台将需要一种以欧元计价的无风险现金代币，以匹配美元轨道已经提供的服务。
欧洲央行对 9 个司法管辖区的 64 名参与者进行了 2024 年 DLT 结算试验，结算了约 16 亿欧元的央行资金。
Appia、国际清算银行以及欧元与美元稳定币的分裂
除了庞特斯之外，欧洲央行的长期蓝图是阿皮亚计划。由 61 个机构组成的联络小组将于 2026 年 9 月开始工作。
架构辩论正在进行中：单一统一的欧洲分类账，还是可互操作的分类账网络？每个都有权衡。
统一账本提供严格的原子结算，但引发了治理问题，如果智能合约失败，谁负责？可互操作的账本分散了风险，但分散了流动性。
施纳贝尔发表讲话数小时后，国际清算银行总经理巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯重申了同样的立场。
稳定币不是一种可信的大规模支付工具，代币化存款是更干净的私人资金路径，只要它们仍然以区块链上的央行货币结算。
国际清算银行和欧洲央行在三层堆栈上保持一致：代币化储备，然后是代币化存款，然后是用于边缘用例的受监管稳定币。
这一框架为 Revolut 的 EURR 等欧元稳定币发行人设定了上限，这对支付有用，但对最终结算层无用。
与华盛顿形成鲜明对比。美国正在根据《GENIUS Act》稳定币框架推进受监管的美元稳定币，同时阻止零售 CBDC。
欧洲正在做相反的事情：建立公共链上储备并将私人稳定币视为补充层。美元与稳定币央行在区块链上的资金竞赛现在已成为一个宏观故事，而不仅仅是金融科技的故事。
对于 RWA 投资者来说，直接影响是结算基础设施。交易代币化股票或代币化商品的平台需要欧元无风险现金代币进行 DvP 结算。
庞特斯一旦活着，将成为那个象征。与此同时，链上 RWA 需求激增表明市场并没有等待完美的架构，而是正在构建。
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