两种药物接近重磅炸弹地位，主角 (PTGX) 开始盈利
核心要点
- 该公司表示，这一批准引发了 5000 万美元的里程碑付款，并使 ICOTYDE 成为 FDA 批准的第一个也是唯一一个用于治疗这种疾病的靶向口服肽。
- Protagonist 仍可从合作伙伴强生公司获得高达 5.8 亿美元的里程碑收益，加上年销售额 40 亿美元的平均约 7.25% 的特许权使用费。
8 月 5 日，Protagonist Therapeutics（纳斯达克股票代码：PTGX）公布了 2026 年第二季度业绩，该公司的利润从亏损转为 1.628 亿美元，即稀释后每股收益 2.29 美元，而去年同期为亏损 3480 万美元。这一转变发生之际，该公司将与两种药物相关的付款从实验室工作台转移到药房柜台：ICOTYDE（一种口服牛皮癣治疗药物）和rusfertide（一种目前正在等待 FDA 决定的注射剂）。现金和有价证券攀升至 8.495 亿美元。以下是推动乐观情绪的因素，以及可能使乐观情绪复杂化的因素。
两种药物接近重磅炸弹地位，主角 (PTGX) 开始盈利
两枪达到重磅炸弹状态
本季度标志着 ICOTYDE 商业销售的前三个月，该药物于 3 月 18 日获得 FDA 批准，用于治疗 12 岁及以上体重至少 40 公斤的中重度斑块状银屑病患者。该公司表示，这一批准引发了 5000 万美元的里程碑付款，并使 ICOTYDE 成为 FDA 批准的第一个也是唯一一个用于治疗这种疾病的靶向口服肽。 Protagonist 仍可从合作伙伴强生公司获得高达 5.8 亿美元的里程碑收益，加上年销售额 40 亿美元的平均约 7.25% 的特许权使用费。
Rusfertide 的分量更重。其新药申请正在接受优先审查，PDUFA 目标日期为 8 月，并获得突破性疗法、孤儿药和真性红细胞增多症快速通道指定的支持。合作伙伴武田公司已在 4 月份的选择退出选举中向 Protagonist 支付了 2 亿美元，此外还需要支付 2 亿美元和 7500 万美元的批准里程碑，此外特许权使用费可达到 15 亿美元以上销售额的 29%。在这两种药物背后，PN-881（一种口服 IL-17 拮抗剂）在 1 期数据显示药物水平超过其药代动力学目标后，将于 2027 年初进入 2b 期银屑病项目，而 PN-477sc（一种可注射肥胖肽）的 1 期研究刚刚开始。
一次性付款，真题
仔细观察 2.135 亿美元的许可和协作收入，其中 1.924 亿美元可追溯到武田最初选择退出付款的比例认可，而不是可重复的产品销售。一年前，同一项目的销售额仅为 550 万美元，因此增长更多地反映了单一交易事件，而不是运营业务规模的扩大。这种选择退出本身是双向的：Protagonist 放弃了自行开发和商业化 rusfertide 的权利，用完全所有权换取了依赖于武田而非 Protagonist 执行的特许权使用费和里程碑。
支出也将攀升。管理层预计，在新的 PN-881 2b 期计划、制造投资和员工数量增加的推动下，2026 年下半年的研发成本将较上半年大幅增加。一般和行政成本也在上升，主要是基于股票的薪酬。 rusfertide 的命运仍然取决于 FDA 尚未做出的决定，无论是否优先审查。