英国央行上调了QT对英国国债收益率的影响，但影响仍然小得惊人

副行长戴夫·拉姆斯登（Dave Ramsden）承认，量化紧缩已推高10年期英国国债收益率，高于此前的预期，尽管这一调整在更广泛的利率背景下几乎没有体现出来。

英国央行现在认为，其多年的资产负债表收缩行动已将10年期国债收益率推高了20至30个基点，较早先估计的15至25个基点有所修正。副行长戴夫·拉姆斯登 (Dave Ramsden) 在 2026 年 7 月货币政策报告新闻发布会上列出了最新数据，同时指出，确定 QT 对收益率变动的精确贡献仍然更像是艺术，而不是科学。

客观地说：自 2022 年 2 月开始实行 QT 以来，英国国债收益率已上涨约 350 个基点。央行实质上是在表示，其资产负债表缩减占总变动的 6% 至 9% 之间。

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数字实际表明了什么

英国央行于 2022 年初启动了 QT，首先停止到期证券的再投资，然后在当年晚些时候转向积极的英国国债销售。

截至 2026 年 9 月的一年，货币政策委员会设定了将英国国债减少 70 亿英镑的目标。这与上一时期 100B 英镑的削减目标相比显着下降。

在这 70B 数字中，活跃销售占 21B 英镑。剩余的减少来自于债券到期并从资产负债表上滚出。

拉姆斯登强调，QT 的作用是货币政策的“背景”，而不是主要事件。 7 月份货币政策委员会以 6 比 3 投票后，银行利率稳定在 3.75%，仍然是控制经济状况的主要杠杆。

为什么隔离 QT 的影响如此困难

从 15-25 个基点向上修正至 20-30 个基点可能反映了 QT 持续时间更长，提供了更多数据，或者只是改进了估计技术。拉姆斯登指出了这两种可能性。

这对债券市场和利率意味着什么

年度英国国债目标从 100 英镑降至 70 英镑也表明英国央行意识到不会扰乱市场运作。这种谨慎的做法很重要，特别是考虑到 2022 年秋季的机构记忆，当时英国国债市场功能失调迫使央行采取紧急干预措施，短暂暂停了整个 QT 项目。