RedStone 在 3 条链上定价 1.7 亿美元的 FalconX 信用金库

RedStone 已为 FalconX 私人信贷金库推出价格反馈，该金库在 Monad、Plume 和 MegaETH 上持有超过 1.7 亿美元的敞口。

摘要 RedStone 将 FalconX 金库的签名 NAV 从以太坊分发到另外三个网络。

AA_FalconXUSDC 持有者可以使用支持的代币作为抵押品，而无需先赎回其头寸。

RedStone 通过签名验证、偏差限制、过时规则和断路器来检查更新。

在市场压力期间，许可要求和稀薄的二级流动性仍可能使清算复杂化。

RedStone 将 FalconX 信用定价引入三个区块链

在与 crypto.news 分享的一份声明中，RedStone 表示，它已将其定价基础设施与 Pareto 的 Credit Vaults 集成，首先是 FalconX 金库，承载着超过 1.7 亿美元的私人信贷风险。

机构投资者通过金库存入 USDC，为 FalconX 的部分大宗经纪业务提供资金。储户收到 AA_FalconXUSDC，这是一种代表其在基础信贷投资组合中的高级头寸的代币。

金库赚取的利息在代币的资产净值内累积，随着时间的推移提高其赎回价值。根据公告，M11 Credit 负责策划该产品、承销 FalconX，并持续监控信用风险。

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RedStone 从其以太坊合约中读取金库的 NAV，并通过 Monad、Plume 和 MegaETH 上的标准化源发布该值。然后，每个网络上的借贷协议可以使用该 feed 来计算持有者可以借用 AA_FalconXUSDC 的金额。

如果没有这样的源，每个协议或网络都需要与以太坊上的源合约建立自己的连接。相反，无论部署支持的代币，RedStone 的系统都会分配相同的估值。

持有者可以使用 AA_FalconXUSDC 作为抵押品，而无需先赎回，从而允许基础仓位在借入其他资产的同时继续赚取利息。实际访问取决于哪些借贷市场接受代币以及每个协议适用的风险限制。

RedStone 联合创始人 Marcin Kazmierczak 在公告中表示：“代币化只是第一步。接下来的才是真正重要的。”

“Pareto 的 FalconX Credit Vault 展示了代币化机构信贷如何在标准发行之外的链上金融生态系统中发挥作用。”

FalconX 在 RedStone 发布之前计算 NAV

Kazmierczak 在接受 crypto.news 采访时表示，FalconX 根据金库的私人信贷投资组合计算并签署链下 AA_FalconXUSDC NAV。 RedStone 提供报告价值，而不是独立评估基础贷款。

一旦 FalconX 签署更新，RedStone 的预言机节点就会收集它并根据偏差阈值和心跳规则对其进行测试。系统仅在通过必要的检查后才会在链上发布资产净值。

保护措施包括来自多个节点的确认、FalconX 签名的验证以及旨在拒绝太旧更新的检查。当报告值超出预设限制时，断路器也可以停止发布。

Kazmierczak 表示，在一个不正确的值到达多个网络之前，这些控制措施可以防止意外输入和异常更新。它们不能取代 FalconX 确定用于计算资产净值的信贷投资组合公允价值的责任。

所有三个目标链都从单个源接收相同的有符号值。因此，每个网络都会参考 FalconX 的基础估值，而不是进行可能与其他网络不同的单独计算。

中断仍然可能会中断交付。如果以太坊遇到中断或另一个受支持的链变得拥塞或进行重组，受影响的网络将继续显示上次有效签名的 NAV，直到可以验证并交付新的更新。

Kazmierczak 表示，陈旧性和心跳规则控制着延迟值的处理。该方法避免发布从重组中提取的数据或创建不一致的资产净值计算，尽管价格在中断期间可能暂时保持不变。

RedStone 此前于 2026 年 3 月在 Stellar 上部署了预言机，当时该网络正在开发其借贷活动和代币化资产基础设施。根据一份关于 DeFi 缺口的报告，截至 8 月，Stellar 持有超过 30 亿美元的现实世界资产，而略高于 200 万美元的资产存在于能够接受 RWA 的贷款池中。

FalconX 金库资产净值可能与其清算价值不同

Kazmierczak 表示，尽管 Feed 提供了公允价值估计，但贷款协议不应将报告的资产净值视为在强制出售期间肯定会收回的价格。

“这不是一个预言机问题，而是贷款协议的风险参数问题。”

协议必须决定将多少报告价值视为抵押品。 Kazmierczak 表示，他们应该考虑可能出现的滑点，根据现实的二级市场深度而不是金库的总资产来限制借贷，并在清算门槛和压力退出价格之间留出缓冲。

RedStone 可以通过 Credora 提供反馈和风险评级，但每个贷款协议或其管理者仍然负责设置抵押品因素、借款上限和清算阈值。

流动性已成为代币化资产的核心问题，因为发行量的增长速度快于其在去中心化金融中的使用速度。 9 月 4 日的分析发现，在价值 346 亿美元的市场中，89% 的代币化 RWA 仍处于活跃协议使用之外，当时部署的资金约为 37.9 亿美元。

FalconX 已单独扩大其机构贷款活动。 8 月，该公司和 Ethena 推出了一项 10 亿美元的贷款机制，利用 USDe 的部分支持资产为机构借款人提供有担保的超额抵押贷款。

该机构向合格的托管人提供抵押品，并使用特殊目的工具，FalconX 通过该工具发起和服务贷款。 7 月初，机构贷款占 USDe 支持的 3.1 亿美元，即 6.9%。

对于美国市场参与者来说，FalconX 的角色是将金库与在纽约开展业务的主要经纪商联系起来，尽管该公司表示产品的可用性取决于司法管辖区和提供服务的 FalconX 实体。 Pareto 还将其信贷产品描述为专为专业投资者、资产管理公司、数字资产基金和金融科技公司设计的符合监管要求的产品。

许可代币需要经过批准的清算人

当私人信贷代币作为抵押品时，转移限制会产生另一个问题。 Kazmierczak 表示，准确的资产净值并不能确保清算人可以在借款人违约后接收、转移或出售 AA_FalconXUSDC。

由于该资产已获得许可，因此潜在的清算人可能需要出现在发行人的白名单上才能进行托管。如果代币的二级市场流动性有限，即使获得批准的一方也可能很难立即出售该头寸。

“可靠的定价是必要的，但还不够，”卡兹米尔扎克说。 “定价解决了‘它值多少钱’的问题；执行/流动性获取是一个单独的问题，需要经过许可的结算机制。”

RedStone 开发了 Settle，通过向已完成了解客户检查的白名单解决者拍卖清算或赎回权来解决执行阶段的问题。 Kazmierczak 表示，选定的解决者可以控制资产并使用发行人的常规赎回渠道，而不是依赖开放的二级市场。

该公司于 2026 年 5 月推出了 RedStone Settle，作为 DeFi 借贷中使用的受限现实资产的结算层。其设计将价格发现与转让和赎回许可代币所需的法律和操作流程分开。

Pareto 报告称，其代币化私人信贷产品锁定的总价值约为 2.25 亿美元。 FalconX Credit Vault 是该集成涵盖的第一个 Pareto 产品，随着 Pareto 在其他网络上部署更多金库，计划提供更多 NAV 源。