Robinhood 首席执行官表示公司无法控制其股票如何代币化
核心要点
- Robinhood 的代币化股票被构造为债务证券，并通过单独的实体发行，而不是由相关公司本身发行。
- 特涅夫明确表示希望美国监管机构为代币化股票建立正式框架。
- 对于目前在美国境外使用 Robinhood 代币化产品的投资者来说，1:1 的支持声明为价格跟踪提供了一些安慰，但股权附带的法律保护根本不会转移。
AMC 首席执行官威胁要引入 SEC，Vlad Tenev 为 Robinhood 的代币化股票产品辩护
对于那些希望他停止将公司股票代币化的首席执行官，弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）给出了一个简单的答案：一旦股票公开交易，你就失去了控制引用它的金融产品的能力。
Robinhood 首席执行官在 2026 年 9 月 9 日接受 CNBC 采访时提出了这一论点，在发行人拥有的资产和他们实际上可以监管的资产之间划清了界限。这些言论发表之际，与 AMC Entertainment 首席执行官的公开争执已将代币化股票的整个概念置于令人不安的聚光灯下。
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特内夫提出的论点
特内夫的立场基于一种听起来技术性但实际上相当直观的区别。公司控制着其股份中包含的权利和义务，包括股息、投票权和公司治理机制。它无法控制的是一个独立的金融实体，该实体正在构建一种从外部跟踪这些股票的产品。
Robinhood 的代币化股票被构造为债务证券，并通过单独的实体发行，而不是由相关公司本身发行。它们旨在以 1:1 的比例跟踪美国上市股票的价格和股息，让非美国投资者能够接触美国股票的经济风险，而无需实际向他们提供标的股票。
重要的警告：代币持有者没有投票权。他们是经济参与者，而不是任何传统意义上的股东。目前，美国投资者完全无法使用这些产品，Robinhood 正在等待监管明确，然后再将其扩展到国内。
AMC首席执行官为何愤怒
AMC Entertainment 首席执行官 Adam Aron 一直是 Robinhood 做法最强烈的批评者，他公开将代币产品贴上“虚假市场”的标签，损害了公司与其实际投资者之间的关系。
阿伦的批评比批评更进一步，他威胁要让美国证券交易委员会介入此事。考虑到当前围绕代币化证券的监管环境，这种威胁具有真正的影响力，而法律框架仍然真正不稳定。
监管情况和下一步发展
Robinhood 已在 120 多个国家推出其代币化股票产品，其中包括大举进入欧洲市场。
特涅夫明确表示希望美国监管机构为代币化股票建立正式框架。他向监管机构推销的重点是实际利益：降低结算风险、扩大市场准入以及超越传统经纪基础设施所能提供的交易功能。
当投票权和所有权与经济风险分开时，有关投资者保护的问题变得更加尖锐，而不是更加温和。谁负责确保代币持有者获得准确的股息跟踪？如果发行实体（Robinhood 使用的独立工具）面临破产，代币持有者会发生什么？对于目前在美国境外使用 Robinhood 代币化产品的投资者来说，1:1 的支持声明为价格跟踪提供了一些安慰，但股权附带的法律保护根本不会转移。