Rothschild Redburn 将 TeraWulf 评级定为中性，目标价为 15 美元

随着 TeraWulf 在 19B 美元 Anthropic 租赁的支持下大力从比特币挖矿转向人工智能数据中心，谨慎的评级下降

TeraWulf 在过去的两年里悄悄地重写了自己的工作描述。这家曾经以比特币矿商而闻名的公司现在大部分收入来自向人工智能公司租赁高性能计算能力。 Rothschild Redburn 注意到了这一点，于 2026 年 8 月开始对 TeraWulf （纳斯达克股票代码：WULF）进行中性评级和 15 美元的目标价。

从矿机到AI房东

TeraWulf 控制着纽约、肯塔基州及其他地区的电力优势站点，并重组了这些资产，为渴望可靠、大规模计算能力的超大规模企业和人工智能实验室提供服务。

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2026 年第二季度的数据清楚地说明了这一点。总收入为 4,480 万美元，高于第一季度的 3,400 万美元。标题中更重要的数字是：HPC 租赁收入达到 3190 万美元，占季度总收入的 71%，比上一季度增长 52%。

TeraWulf 投资组合中的皇冠上的明珠是与 Anthropic 签署的 20 年租约，Anthropic 是一家由亚马逊和谷歌支持的人工智能安全公司。该交易覆盖肯塔基州 Justified Data Campus 的 401 兆瓦关键 IT 容量，预计租赁期内的收入约为 190 亿美元。该合同于 2026 年 7 月早些时候宣布，其规模怎么夸大都不为过：20 年内，单个租户每年可支付 190 亿美元，相当于每年近 10 亿美元。

管道是什么样子的

除了 Anthropic 交易之外，TeraWulf 还在其各个站点组装了约 839 兆瓦的关键 IT 负载的合同管道。该公司的目标是每年增加250至500兆瓦的产能。

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在纽约的 Lake Mariner 工厂，目前正在运行 102 兆瓦的关键 IT 容量。

TeraWulf 还将其 Abernathy 合资企业权益货币化，价值约为 5.3 亿美元。美国银行和伯恩斯坦都对该股给予了更有利的评级，理由是该公司的融资进展以及人工智能计算超大规模需求带来的结构性推动力。

罗斯柴尔德 15 美元的目标反映了对执行风险的谨慎看法。建设时间表可能会推迟，许多地区的专业数据中心工人的劳动力市场仍然紧张。与 Anthropic 签订的 20 年租约的价值取决于该公司按计划交付合同兆瓦电量的能力。

中性评级对投资者实际上意味着什么

罗斯柴尔德的中性观点与美国银行和伯恩斯坦的更具建设性观点之间的分歧反映了关于未来增长的多少已经被定价以及执行风险仍然存在多少的估值争论。董事长兼首席执行官 Paul Prager 和首席技术官 Nazar Khan 领导公司进行了战略重塑，第二季度的收入数据表明，这一转变正在产生真正的现金流。

值得关注的风险很简单。施工延误将导致合同兆瓦电量的收入确认被推迟。技术行业的劳动力短缺可能会扩大对新产能的成本估算。 Anthropic 合约为应对需求方风险提供了重要的缓冲，但供应方执行是本文将在未来 12 至 24 个月内进行测试的地方。