随着股市飙升 390.4%，RWA 市场达到 $34.18B

截至 2026 年 9 月 15 日，链上现实世界资产已达到 341.8 亿美元，自年初以来增长了 85.2%，而跟踪的代币化资本中只有约 12% 用于链上金融应用。

摘要 截至 9 月 15 日，链上 RWA 资产达到 341.8 亿美元，今年迄今总体增长 85.2%。

债券和货币市场基金以 182.9 亿美元领涨，贡献了大部分新增链上资产价值。

代币化股票今年迄今增长了 390.4%，将其跟踪的 RWA 市场份额提升至 13.0%。

目前，只有大约 12% 的跟踪代币化资产价值部署在链上金融应用程序中。

SEC 的救济现在允许暂时通过合格的许可链上场所进行有限的代币化 NMS 股票交易。

币安研究院于 9 月 18 日在其《RWA 激活时代》报告中公布了这些数据，使用 DefiLlama 数据及其自己的方法来比较资产发行与链上使用。债券和货币市场基金仍然是最大的类别，达到 182.9 亿美元，而代币化股票在今年迄今上涨 390.4% 后达到 44.3 亿美元。

该报告将代币化分为两种措施。其可编程资产比率（PAR）将代币化价值与基础市场规模进行比较。资本激活率（CAR）衡量在流动性池、借贷市场、抵押系统和其他经过验证的链上应用程序中部署了多少合格的代币化价值。

如果没有最好的产品，美国就不可能成为金融领域的领导者。是时候将库存人员带上岸了。 https://t.co/LjuhiUeENe — 布莱恩·阿姆斯特朗 (@brian_armstrong) 2026 年 9 月 18 日

RWA 增长由债券和代币化股票引领

币安研究院表示，债券和货币市场基金占今年追踪 RWA 资产增量的 54.7%。股票又贡献了 22.4%，这意味着截至 9 月 15 日，这两个类别创造了超过四分之三的市场附加值。

其他类别的扩张速度较慢。报告显示，今年迄今为止，黄金和大宗商品上涨了 46.6%，私人信贷增长了 43.6%，房地产上涨了 17.9%。

在币安研究院追踪的主要类别中，代币化股票的百分比增长最快。他们的 RWA 资产份额从 4.9% 上升至 13.0%，尽管 44.3 亿美元的链上余额仅占报告中使用的 151.9 万亿美元上市股票参考市场的 0.0029%。

币安研究院估计，在所有覆盖市场中，只有约 0.01% 的基础资产已被代币化。债券和货币市场基金的指示性 PAR 为 0.0171%，与它们所代表的传统市场相比，它们的链上份额很小。

最新数据延续了今年早些时候记录的扩​​张。 6 月份，币安研究院记录了代币化股票的快速增长，而债券和货币市场基金的链上价值增加了​​数十亿美元。

大多数代币化资本仍处于 DeFi 应用之外

该报告发现，总体 CAR 约为 12%，这意味着每 100 美元的合格代币化资产价值中就有近 12 美元部署在跟踪的金融应用程序中。币安研究院使用该措施将已发行资产与用作流动性、抵押品或借贷资本的资产分开。

9 月初发布的另一篇基于 DeFiLlama 的评论也得出了类似的结果。 据 crypto.news 报道，当时 346 亿美元的代币化 RWA 市场中约有 37.9 亿美元部署在协议中，大约 89% 的应用程序不在数据集覆盖的应用程序中。

利用率因资产类型而异。币安研究院认为私人信贷 CAR 为 49.67%，是其跟踪类别中最高的。权益资本充足率从年初的1.95%上升至9月15日的7.54%。

在代币化股权 DeFi 活动中，流动性池占部署价值的 65.4%，贷款占 28.1%。根据报告测算，这两种用途合计占权益 DeFi 锁定总价值的 93.5%。

产品级数据可能看起来与市场平均水平有很大不同。 crypto.news 对 DefiLlama 数据的审查发现，贝莱德的 BUIDL 利用率为 0.64%，富兰克林邓普顿的 BENJI 为 0%，Circle 的 USYC 为 0.52%。 Centrifuge 的 JAAA 和 Re Protocol 的 reUSD 在同一数据集中的利用率均超过 97%。

美国规则现在为代币化股票提供了有限的链上途径

在币安研究院发布报告的前一天，美国证券交易委员会批准了一项临时框架，用于限制代币化国家市场系统股票的链上交易。

美国证券交易委员会 (SEC) 9 月 17 日的创新豁免为符合条件的代币化证券场所提供了有条件地免除《交易法》对交易所定义的限制。相关救济涵盖某些通过获得许可的自动化做市商和流动性池提供自有资本的流动性提供者。

五年豁免是有限制的。代币化的 NMS 股票必须提供与相应传统股票相同的权利和特权，包括投票权和股息权（如适用）。当无关联的第三方想要在合格的场所提供其股票的代币化版本时，发行人必须能够提出反对。

交易场所必须在公共无许可分布式账本上使用可审计的公共智能合约，跟踪底层证券的交易暂停情况，维护记录并发布所需的交易信息。反欺诈和反操纵条款继续适用。

监管机构正在寻求公众意见，同时考虑长期规则。美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示，豁免将允许在许可的环境中进行交易，“同时委员会认为需要对链上股票交易采取额外行动”。

市场基础设施正在将代币化资产推向使用

机构项目正在将代币化证券纳入交易、抵押品和结算工作流程中。 9 月 16 日，DTCC 表示 Ondo Finance 子公司 Oasis Pro Markets 已加入 Fund/SERV，成为该平台首个代币化成员。 DTCC 表示，Fund/SERV 处理超过 85% 的美国共同基金交易活动。

DTCC 已于 7 月 15 日使用 DTC 代币化资产完成了生产交易。据该公司称，参与公司在国债回购、股权交割、证券借贷、抵押品质押和中央对手方保证金工作流程中使用了代币化证券。

DTC 代币化服务仍计划于 2026 年 10 月推出。 DTCC 表示，DTC 托管证券的代币化版本旨在保留与其传统形式相同的所有权、权利和投资者保护。

DeFi 贷方为 RWA 抵押品建立了单独的渠道。 Aave 于 2025 年 8 月为寻求稳定币流动性的代币化资产的合格借款人推出了 Horizo​​n。 Aave Labs 表示，到 2026 年 2 月，存款已超过 4.4 亿美元。

Aave 计划在 Avalanche 上建立一个专门的 RWA 信贷中心，合格的机构可以通过批准的代币化金融资产借入 USA₮。 Aave 的治理材料此前曾指定，专用的 RWA 中心将通过单独的治理流程遵循初始 Avalanche V4 部署。

币安研究院认为发行和使用将分开进行

对于代币化股票，币安研究院使用了之前报告中的三种 2030 年情景：代币化股票价值分别约为 610 亿美元、3490 亿美元和 9870 亿美元。该公司将这些数字视为情景范围，而不是公司确认的未来市场价值。

在其 3490 亿美元的基本情景下，币安研究院估计 PAR 为 0.23%。其敏感性分析显示，在该资产水平上将股权 CAR 从 10% 提高到 20% 将使部署的资本从 349.4 亿美元增加到 698.7 亿美元，而无需更多的代币化供应。

该报告将下一阶段称为“RWA 激活时代”，指的是代币化资产可用于交易所、借贷和抵押品市场。目前的数据仍然显示，链上代表的资产价值与这些应用程序中部署的资本之间存在巨大差异。

币安研究院引用了早期的平台数据，显示 58.5% 的早期 bStocks 用户也使用永续债券或直接股票。该报告称，未来的采用将取决于分销渠道和金融应用程序是否将对代币化资产的访问转化为经常性的流动性和融资活动。