泰国 SEC 寻求零售加密衍生品规则

泰国证券交易委员会于 8 月 31 日提出新规则，允许持牌中介机构促进散户投资海外交易的合格数字资产衍生品。

摘要 泰国 SEC 提议允许散户投资者获得在海外交易所交易的合格加密货币衍生品。

合格的合同必须符合泰国产品的特点，并使用受监管的海外中央对手方清算安排。

根据提议的框架，不合格的海外加密货币衍生品将仅向机构投资者开放。

公众意见征询期截止至 9 月 30 日，但实施时间尚未公布。

TFEX 正在讨论国内合约规范，但目前尚未列出可供公开交易的加密货币衍生品。

该提案涵盖散户、高净值和超高净值投资者。它并不授权不受限制地访问在泰国境外上市的每种加密货币期货或期权产品。

合格的合约必须类似于泰国允许的数字资产衍生品。 SEC 将标的资产、期限、杠杆、交割方式和结算结构确定为相关比较点。

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磋商将持续到 9 月 30 日。监管机构尚未宣布最终规则何时生效，也没有宣布哪些外汇和合约符合资格。

零售准入将受到产品和交易限制

根据该提案，向非机构客户提供的海外加密货币衍生品必须具有与国内交易产品一致的特征。该条件旨在防止中介机构将零售客户引导至结构不熟悉或杠杆率大幅提高的合同。

美国证券交易委员会没有在其英文公告中公布符合条件的加密货币、交易所或最大杠杆水平的清单。这些细节可能取决于与泰国期货交易所正在制定的国内合约规范。

海外交易所必须通过中央对手方（CCP）进行交易清算。 CCP 成为每个卖方的买方和每个买方的卖方，减少了市场参与者之间的直接交易对手风险。

交易所还必须受到国际证券委员会组织多边谅解备忘录 A 签署方或属于世界交易所联合会的监管机构的监管。

这些标准创建的是监管测试，而不是一揽子国家名单。离岸平台不能仅仅因为向另一个司法管辖区的客户提供比特币或以太坊期货而符合资格。

机构投资者可以获得更广泛的产品

不符合拟议零售条件的加密货币衍生品只能提供给机构投资者。美国证券交易委员会表示，这些投资者更有能力评估复杂的产品并管理杠杆、波动性和结算风险造成的损失。

这种区别意味着仅对交易所进行资格认证是不够的。具体合同还需要符合相关的泰国产品特征，然后中介才能将其提供给零售或富裕的个人客户。

当外国工具类似于可在泰国交易的产品时，泰国现有规则已经允许中介机构为零售和高净值客户提供海外衍生品投资便利。新提案为加密货币创造了量身定制的条件，因为海外合约在杠杆、期限和结算方面差异很大。

永续期货可能需要特别审查，因为它们没有固定的到期日并使用经常性的资金支付。 SEC 没有说明此类产品是否符合相似性测试。他们的资格将取决于最终规则和国内规范。

该提案还涉及促进准入的受监管中介机构。它并没有使泰国居民直接使用每个离岸加密货币交易所合法化，也没有超越影响未经许可的外国平台的限制。

泰国仍在设计国内加密货币合约

泰国于 2026 年初扩大了衍生品框架，根据《衍生品法》将加密货币和数字代币添加为合格的基础资产。

正如 crypto.news 之前报道的那样，泰国正式承认加密货币是受监管期货和期权的允许标的物。 SEC 董事会的相关通知日期为 3 月 5 日。

监管机构目前正在与 TFEX 讨论合同规范。这些讨论预计将涉及国内产品所需的基础资产、合约规模、保证金要求、杠杆和结算方式。

截至9月1日，TFEX尚未上线加密货币期货或期权合约。其公开产品目录显示股票指数、个股、贵金属、货币、利率和农业衍生品，但没有数字资产类别。

国内合同的缺失给海外产品的比较带来了一个悬而未决的问题。在中介机构确定哪些外国合同满足相似性要求之前，SEC 可能需要完成或实质上定义 TFEX 框架。

泰国已单独考虑允许加密货币企业在不建立新公司实体的情况下获得衍生品许可证。计划中的变革将使合格的公司在一个受监管的结构内扩张，同时保持对冲突和客户保护的控制。早期的许可提案旨在减少重复的企业要求。

9 月 30 日的反馈将决定最终规则

投资者、中介机构、银行、数字资产企业和其他利益相关者可以通过 SEC 的咨询页面、泰国法律中心或监管机构提供的电子邮件地址提交意见。

咨询询问受访者在满足所有规定条件时是否应获得非机构投资者的准入权。它单独询问是否应允许机构投资者购买这些条件之外的产品。

9月30日之后，SEC可以在批准最终修改之前修改该提案。没有法定期限要求监管机构在评论结束后立即完成该流程。

还需要 TFEX 提供更多信息。合同规范将决定哪些海外工具具有足够相似的杠杆、期限和结算安排。

该提案没有产生可直接归因于该公告的经过验证的市场波动。它没有批准特定的加密货币、交易所、经纪人或衍生品合约。

泰国还在开发本地监管的加密货币交易所交易基金。在相关报道中，拟议的比特币和以太币 ETF 现货规则设定了 80% 的最低数字资产风险敞口。总之，这些举措表明监管机构扩大了受监管的投资准入，同时保留了产品层面的限制。